Capitolia
一家公司值多少钱？金融人士的回答就一个想法：它将来能带来的钱，折算到今天。
这种方法叫DCF：未来现金流折现。
第一块砖：明天的一欧元，不如今天的一欧元值钱。因为今天，你可以把它投出去。
按百分之八的利率，一年后收到的一百欧元，今天值九十二欧元五十九分。
如果是三十年后收到，同样的一百欧元今天只值不到十欧元。遥远的钱分量很轻。
第二块砖：哪些现金流？不是会计利润，而是自由现金流。
就是付完工资、税和投资之后剩下的钱。真正能拿出来的那部分。
一家公司可以报出利润，同时在烧现金。自由现金流就很难粉饰。
第三块砖：用什么利率折现？这是资本成本，叫WACC。
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下载于App Store它把债务的成本和股东要求的回报混在一起。债务的成本写在合同里。股东的要求，只能估计。
所以从业者有个说法：WACC一半是艺术，一半是科学。
假设一家公司产生一亿欧元的自由现金流，每年增长百分之二。资本成本：百分之八。
把前五年折现。加起来大约值四亿两千三百万。
那之后呢？我们不会一年一年预测到永远。把剩下的一切归结成一个数字：终值。
这里，折现后它大约是十二亿七千七百万。总计：十七亿。
看看比例：终值占了结果的百分之七十五。这很常见：常常在百分之七十左右，有时更多。
可它恰恰是最脆弱的部分。它建立在被假设为永恒的增长率和利率之上。
把资本成本降一个点，到百分之七：价值变成二十亿四千万。多了百分之二十。
升到百分之九：大约十四亿五千七百万。一个点的假设，差出好几亿。
所以DCF给出的不是真相。它给出的是一个区间，并且显示价格取决于什么。
它最好的用法：从当前价格出发，问它假设了什么。要相信多大的增长，才付得起这个价？
如果答案看起来很疯狂，这个价格可能也很疯狂。