Capitolia
একটা প্রতিষ্ঠানের দাম কত? অর্থের লোকেদের উত্তর একটা ভাবনায়: সে যা আনবে, আজকের হিসাবে ফিরিয়ে আনা।
এই পদ্ধতির নাম DCF: ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহকে বর্তমান মূল্যে আনা।
প্রথম ইট: কালকের এক ইউরো আজকের এক ইউরোর চেয়ে কম দামি। কারণ আজ সেটা বিনিয়োগ করা যেত।
আট শতাংশ হারে এক বছর পরে পাওয়া একশো ইউরোর আজকের দাম বিরানব্বই ইউরো উনষাট সেন্ট।
ত্রিশ বছর পরে পেলে একই একশো ইউরোর আজকের দাম বড়জোর দশ ইউরো। দূরের জিনিসের ভার কম।
দ্বিতীয় ইট: কোন প্রবাহ? হিসাবের মুনাফা নয়, মুক্ত নগদ প্রবাহ।
বেতন, কর আর বিনিয়োগ দেওয়ার পরে যে টাকা থাকে। যা সত্যিই বের করে নেওয়া যায়।
একটা প্রতিষ্ঠান মুনাফা দেখিয়েও নগদ পোড়াতে পারে। মুক্ত প্রবাহে প্রসাধন করা কঠিন।
তৃতীয় ইট: কোন হারে বর্তমান মূল্যে আনব? এটা মূলধনের খরচ, যাকে বলে WACC।
অ্যাপে এই অধ্যায়টি অ্যানিমেটেড ও বর্ণিত, কার্ডের পর কার্ড। ফ্রি ট্রায়াল শুরু করুন.
ডাউনলোড করুনApp Storeএতে মেশানো থাকে ঋণের খরচ আর শেয়ারহোল্ডারদের দাবি। ঋণেরটা চুক্তিতে লেখা। শেয়ারহোল্ডারদের দাবি আন্দাজ করতে হয়।
তাই পেশাদারদের কথা: WACC অর্ধেক শিল্প, অর্ধেক বিজ্ঞান।
ধরা যাক একটা প্রতিষ্ঠান একশো মিলিয়ন ইউরো মুক্ত প্রবাহ দেয়, বছরে দুই শতাংশ বাড়ে। মূলধনের খরচ আট শতাংশ।
প্রথম পাঁচ বছর বর্তমান মূল্যে আনা হয়। মিলিয়ে তাদের দাম প্রায় চারশো তেইশ মিলিয়ন।
তারপর? অনন্তকাল পর্যন্ত প্রতিটি বছরের পূর্বাভাস দেওয়া হয় না। বাকি সব একটা সংখ্যায় ধরা হয়: শেষ মূল্য।
এখানে বর্তমান মূল্যে তা প্রায় এক হাজার দুইশো সাতাত্তর মিলিয়ন। মোট: এক হাজার সাতশো মিলিয়ন।
অংশটা দেখুন: শেষ মূল্য ফলের পঁচাত্তর শতাংশ। এটা সাধারণ: প্রায়ই সত্তর শতাংশের কাছাকাছি, কখনো বেশি।
অথচ এটাই সবচেয়ে নাজুক অংশ। এটা দাঁড়িয়ে চিরকালের বলে ধরা একটা বৃদ্ধি আর একটা হারের উপর।
মূলধনের খরচ এক পয়েন্ট কমিয়ে সাত শতাংশ করুন: মূল্য হয় দুই হাজার চল্লিশ মিলিয়ন। বিশ শতাংশ বেশি।
নয় শতাংশে তুলুন: প্রায় এক হাজার চারশো সাতান্ন মিলিয়ন। অনুমানে এক পয়েন্ট, কয়েকশো মিলিয়নের ফারাক।
তাই DCF কোনো সত্য দেয় না। দেয় একটা পরিসর, আর দেখায় দাম কীসের উপর নির্ভর করে।
এর সেরা ব্যবহার: বর্তমান দাম থেকে শুরু করে জিজ্ঞেস করা, সেটা কী ধরে নেয়। এই দাম দিতে কতটা বৃদ্ধিতে বিশ্বাস করতে হবে?
উত্তর পাগলামি মনে হলে, দামটাও হয়তো তাই।