Capitolia
五十年来，两种投资方式一直在较量。挑选赢家，还是买下整个市场。
主动管理寻找最好的股票。被动管理买下整个指数，别的什么都不做。
这是金融里少数几个能用数字给出结论的争论之一。而且结论很明确。
先从简单的算术开始。所有投资者加起来，就是市场。扣费之前，他们平均就是市场的表现。
被动投资者得到市场回报，减去极小的费用。所以主动投资者加起来也是市场回报，只是减去更重的费用。
所以平均来说，主动管理跑不赢指数。经济学家威廉·夏普在一九九一年就写过这一点。
这个想法的父亲是约翰·博格尔。一九七六年，他推出了第一只面向大众的指数基金。
人们嘲笑它。叫它博格尔的蠢事。它募到的钱远比预期少。
五十年后，指数基金管理着好几万亿美元。
在应用中，本章配有动画和旁白，一张卡片接一张卡片。 开始免费试用.
下载于App Store二零零七年，沃伦·巴菲特发起一个赌局。一只普通的指数基金，十年里会打败一位专业人士挑选的对冲基金。
一位基金经理接受挑战，选了五只对冲基金的母基金。赌局从二零零八年持续到二零一七年。
十年后，指数每年大约百分之八点五。五只基金里最好的，百分之六点五。最差的，几乎为零。
巴菲特大胜。赌局的奖金捐给了一家慈善机构。
一个赌局只是轶事。要证据，有SPIVA报告，二十多年来每年发布。
它按市场逐一统计，有多少主动基金跑输了自己的指数。
一年下来，常常超过一半。十五年下来，在美国，接近十分之九。
而且少数赢家每个时期都不一样。昨天跑赢过指数，几乎说明不了明天。
主要原因是费用。假设一万欧元，毛回报每年百分之六，三十年。
费用百分之零点二，你最后大约有五万四千欧元。费用百分之一点八，大约三万四千。
将近两万欧元的差距，变成了费用和损失的利息。风险却是一样的。
不过被动也有它的局限。它不加思考地买，连太贵的也买。而且总得有人来定价。
但对储户来说，教训很清楚：在指望跑赢市场之前，先确保自己不是在花钱买更差的结果。