Capitolia
有些策略不靠观点。它们靠一套机制，重复成千上万次。
第一种机制：统计套利。两只平常一起变动的股票，突然开始拉开距离。
买进落后的那只，卖出领先的那只。然后押注差距会收窄。
每个赌注赚得很少。假设一枚硬币，一百次里有五十一次落在对的一面。
只抛一次，几乎就是运气。押一万次、每次一欧元，预期收益就升到两百欧元。
危险在于：所有赌注同时反转。一九九八年，拥有两位诺贝尔奖得主的长期资本管理公司，就是这样崩溃的。
第二种机制：并购套利。一家公司宣布要以固定价格收购另一家。
举个例子：收购价五十欧元，被收购的股票却只有四十八。这个差距，就是交易失败的风险。
套利者以四十八买进，等待签约。如果一切顺利，他赚两欧元，百分之四出头。
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下载于App Store但如果并购被叫停，股价可能跌回去，假设到三十八。亏十欧元：超过百分之二十。
经常赚一点，偶尔亏很多。很多机械策略都是这个样子。
第三种机制：套息交易。在钱便宜的地方借，在回报更高的地方投。
很多年里，投资者几乎免费借入日元，投到利息更高的货币上。
举个例子：按百分之零点五借，按百分之四点五投。每年稳稳赚四个百分点。
但如果借来的货币涨了百分之五，这一年的收益就被抹掉，还不止。而这种反转是一下子来的。
交易员有个比喻：在压路机前面捡硬币。
第四种机制：趋势跟踪。按固定规则，在所有市场上，买进上涨的，卖出下跌的。
做这个的基金叫CTA。它们不预测任何东西。它们只是跟随。
它们的承诺：在持续的危机中赚钱。二零零八年，很多CTA全年上涨，而股票在崩盘。
代价是：漫长的平淡年份，每次假突破都亏一点。而闪电般的冲击会让它们措手不及。
四种机制，同一个教训。每一种都有一个小优势，和一个很少露面、但一露面就很猛的隐藏风险。
当一个策略几乎每个月都赚一点时，永远要问：什么会让它全部亏光？