Capitolia
Dos formas de invertir se enfrentan desde hace cincuenta años. Elegir a los ganadores, o comprar todo el mercado.
La gestión activa busca las mejores acciones. La gestión pasiva compra el índice entero, y no hace nada más.
Es uno de los pocos debates de las finanzas que las cifras permiten zanjar. Y lo zanjan con claridad.
Empecemos por una aritmética sencilla. Todos los inversores juntos son el mercado. Antes de comisiones, hacen, por tanto, de media, el mercado.
Los pasivos hacen el mercado, menos unas comisiones minúsculas. Así que los activos, juntos, también hacen el mercado, pero menos comisiones más altas.
De media, la gestión activa lo hace, por tanto, peor que el índice. El economista William Sharpe lo escribió en mil novecientos noventa y uno.
La idea tiene un padre: John Bogle. En mil novecientos setenta y seis, lanza el primer fondo indexado abierto al gran público.
Se burlan de él. Lo llaman la locura de Bogle. Capta mucho menos de lo previsto.
Cincuenta años después, los fondos indexados gestionan billones de dólares.
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Descárgalo en elApp StoreEn dos mil siete, Warren Buffett lanza una apuesta. Un simple fondo indexado batirá, en diez años, a hedge funds elegidos por un profesional.
Un gestor acepta el reto y elige cinco fondos de hedge funds. La apuesta va de dos mil ocho a dos mil diecisiete.
Al cabo de diez años, el índice hizo alrededor de un ocho y medio por ciento al año. El mejor de los cinco fondos, un seis y medio. El peor, casi nada.
Buffett gana con holgura. El premio de la apuesta va a una organización benéfica.
Una apuesta es una anécdota. Para pruebas, está el informe SPIVA, publicado cada año desde hace más de veinte años.
Cuenta, mercado por mercado, cuántos fondos activos lo hacen peor que su índice.
En un año, suele ser más de la mitad. En quince años, en Estados Unidos, son casi nueve de cada diez.
Y los pocos ganadores cambian de un periodo a otro. Haber batido al índice ayer no dice casi nada de mañana.
La razón principal son las comisiones. Pongamos diez mil euros, un seis por ciento de rendimiento bruto al año, durante treinta años.
Con un cero coma dos por ciento de comisiones, acaba con unos cincuenta y cuatro mil euros. Con un uno coma ocho, con unos treinta y cuatro mil.
Casi veinte mil euros de diferencia, idos en comisiones e intereses perdidos. Con el mismo riesgo.
Aun así, lo pasivo tiene sus límites. Compra sin pensar, incluso lo que está demasiado caro. Y alguien tiene que fijar los precios.
Pero para un ahorrador, la lección es clara: antes de esperar batir al mercado, asegúrese de no pagar por hacerlo peor.