Aktiv gegen passiv

Zwei Arten zu investieren stehen sich seit fünfzig Jahren gegenüber. Die Gewinner auswählen oder den ganzen Markt kaufen.

Die aktive Verwaltung sucht die besten Aktien. Die passive kauft den ganzen Index und tut sonst nichts.

Das ist eine der wenigen Debatten der Finanzwelt, die die Zahlen entscheiden können. Und sie entscheiden sie deutlich.

Fangen wir mit einer einfachen Arithmetik an. Alle Anleger zusammen sind der Markt. Vor Kosten erzielen sie also im Schnitt den Markt.

Die Passiven erzielen den Markt, minus winzige Kosten. Also erzielen die Aktiven zusammen auch den Markt, aber minus höhere Kosten.

Im Schnitt schneidet die aktive Verwaltung also schlechter ab als der Index. Der Ökonom William Sharpe schrieb das neunzehnhunderteinundneunzig.

Die Idee hat einen Vater: John Bogle. Neunzehnhundertsechsundsiebzig startet er den ersten Indexfonds für das breite Publikum.

Man spottet. Man nennt ihn Bogles Torheit. Er sammelt viel weniger ein als geplant.

Fünfzig Jahre später verwalten Indexfonds Tausende Milliarden Dollar.

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Zweitausendsieben schließt Warren Buffett eine Wette ab. Ein einfacher Indexfonds werde über zehn Jahre Hedgefonds schlagen, die ein Profi auswählt.

Ein Verwalter nimmt die Herausforderung an und wählt fünf Dachfonds von Hedgefonds. Die Wette läuft von zweitausendacht bis zweitausendsiebzehn.

Nach zehn Jahren hat der Index etwa achteinhalb Prozent pro Jahr gemacht. Der beste der fünf Fonds sechseinhalb. Der schlechteste fast nichts.

Buffett gewinnt deutlich. Der Wetteinsatz geht an einen Verein.

Eine Wette ist eine Anekdote. Für Beweise gibt es den SPIVA-Bericht, seit mehr als zwanzig Jahren jedes Jahr veröffentlicht.

Er zählt, Markt für Markt, wie viele aktive Fonds schlechter abschneiden als ihr Index.

Über ein Jahr ist es oft mehr als die Hälfte. Über fünfzehn Jahre sind es in den Vereinigten Staaten fast neun von zehn.

Und die seltenen Gewinner wechseln von Zeitraum zu Zeitraum. Den Index gestern geschlagen zu haben, sagt fast nichts über morgen.

Der Hauptgrund sind die Kosten. Sagen wir zehntausend Euro, sechs Prozent Bruttorendite pro Jahr, dreißig Jahre lang.

Mit null Komma zwei Prozent Kosten enden Sie bei etwa vierundfünfzigtausend Euro. Mit eins Komma acht bei etwa vierunddreißigtausend.

Fast zwanzigtausend Euro Unterschied, in Kosten und entgangenen Zinsen verloren. Für dasselbe Risiko.

Passiv hat trotzdem Grenzen. Es kauft ohne nachzudenken, auch was zu teuer ist. Und irgendjemand muss ja die Preise festlegen.

Aber für einen Sparer ist die Lehre klar: bevor Sie hoffen, den Markt zu schlagen, stellen Sie sicher, dass Sie nicht dafür zahlen, schlechter abzuschneiden.