Активное против пассивного

Пятьдесят лет спорят два способа инвестировать. Выбирать победителей или купить весь рынок.

Активное управление ищет лучшие акции. Пассивное покупает весь индекс и больше ничего не делает.

Это один из редких споров в финансах, который числа позволяют решить. И решают они его чётко.

Начнём с простой арифметики. Все инвесторы вместе — это рынок. До комиссий они в среднем и дают рынок.

Пассивные дают рынок минус крошечные комиссии. Значит, активные вместе тоже дают рынок, но минус комиссии потяжелее.

Значит, в среднем активное управление хуже индекса. Экономист Уильям Шарп написал это в тысяча девятьсот девяносто первом году.

У идеи есть отец: Джон Богл. В тысяча девятьсот семьдесят шестом году он запускает первый индексный фонд для широкой публики.

Над ним смеются. Его называют «безумием Богла». Он собирает гораздо меньше, чем ожидал.

Через пятьдесят лет индексные фонды управляют тысячами миллиардов долларов.

В приложении эта глава анимирована и озвучена, карточка за карточкой. Попробовать бесплатно.

Загрузите вApp Store

В две тысячи седьмом году Уоррен Баффет заключает пари. Простой индексный фонд за десять лет обгонит хедж-фонды, выбранные профессионалом.

Один управляющий принимает вызов и выбирает пять фондов хедж-фондов. Пари идёт с две тысячи восьмого по две тысячи семнадцатый год.

Через десять лет индекс дал около восьми с половиной процентов в год. Лучший из пяти фондов — шесть с половиной. Худший — почти ничего.

Баффет выигрывает с большим запасом. Выигрыш по пари уходит благотворительной организации.

Пари — это анекдот. Доказательства — в отчёте SPIVA, который выходит каждый год больше двадцати лет.

Он считает, рынок за рынком, сколько активных фондов отстали от своего индекса.

За год это часто больше половины. За пятнадцать лет в США — почти девять из десяти.

А редкие победители меняются от периода к периоду. Обогнать индекс вчера почти ничего не говорит о завтра.

Главная причина — комиссии. Допустим, десять тысяч евро, шесть процентов доходности брутто в год, тридцать лет.

С комиссией ноль целых две десятых процента у вас в итоге около пятидесяти четырёх тысяч евро. С одной целой восемью десятыми — около тридцати четырёх тысяч.

Почти двадцать тысяч евро разницы ушли на комиссии и упущенные проценты. При том же риске.

Но у пассивного есть пределы. Он покупает не думая, даже то, что слишком дорого. И кто-то же должен устанавливать цены.

Но для вкладчика урок ясен: прежде чем надеяться обыграть рынок, убедитесь, что не платите за то, чтобы отставать.