Capitolia
非上市投资有一个名声：回报漂亮，波动很小。我们来看看这两个承诺背后藏着什么。
一只上市股票每时每刻都有价格。一家非上市公司没有。没人每天买卖它。
所以，要说基金值多少，就得估算它持有的股份。这叫专家估值。
换句话说，就是自己给自己定的价格。常常由按业绩拿报酬的那个人来把关。
假设某一年股市跌了百分之二十。一只持有类似公司的非上市基金，只显示跌百分之五。
这些公司真的更抗跌吗？还是它们的价格只是被估得很温和？
表面的平静常常就是这么来的。看不到波动，是因为没有每天去量价格。
第二个批评：流动性差。这类基金常常存续十年，有时更久。
这么长的时间里，你出不来。要么就把你的份额卖给另一位投资者，常常还要打折。
在应用中，本章配有动画和旁白，一张卡片接一张卡片。 开始免费试用.
下载于App Store对管理人来说，这是好处：他永远不用在恐慌中卖出。对你来说，这是被锁住的钱。
第三个批评：层层叠加的费用。
基金收它的。如果你通过母基金投资，母基金再加它的。卖给你的顾问也要收。
假设每年总共百分之四。扣费前百分之十二的回报，到你手里就是百分之八。
十年里，一万欧元扣费前变成三万一千零五十八。扣费后两万一千五百八十九。
将近九千五百欧元交了费用。差不多跟最初的本钱一样多。
最后一个批评，也是最深的：回报从哪里来？来自才能，还是来自债务？
还是那个收购：一亿，其中三千万是基金出的，七千万是借的。
公司价值涨了百分之二十。基金的那份从三千万变成五千万。涨了百分之六十七。
公司并没有多出什么改善：是债务把收益放大了。它也会以同样的方式放大亏损。
要评判才能，就得和背着同样多债务的上市股票比较。这样一比，差距可能就没了。
这些都不说明非上市投资天生不好。但进去之前，必须问四个问题。
谁来定价格？我什么时候能退出？有几层费用？回报背后有多少债务？