Критика частного капитала

У непубличных вложений есть репутация: хорошая доходность, мало тряски. Посмотрим, что скрывается за этими двумя обещаниями.

У акции на бирже есть цена в каждый момент. У непубличной компании — нет. Никто не покупает и не продаёт её каждый день.

Поэтому, чтобы сказать, сколько стоит фонд, его доли оценивают. Это оценка по мнению эксперта.

Иначе говоря, цена, которую назначаешь себе сам. Часто под контролем того, кому платят за результат.

Допустим, в какой-то год биржа теряет двадцать процентов. Непубличный фонд с похожими компаниями показывает лишь минус пять.

Правда ли эти компании устояли лучше? Или их цену просто оценили помягче?

Кажущееся спокойствие часто отсюда. Тряски не видно, потому что цену не измеряют каждый день.

Вторая критика: неликвидность. Такой фонд часто живёт десять лет, иногда дольше.

Всё это время выйти нельзя. Или только продав свою долю другому инвестору, часто со скидкой.

В приложении эта глава анимирована и озвучена, карточка за карточкой. Попробовать бесплатно.

Загрузите вApp Store

Для управляющего это плюс: ему никогда не надо продавать в панике. Для вас это замороженные деньги.

Третья критика: комиссии, которые громоздятся друг на друга.

Фонд берёт свои. Если вы идёте через фонд фондов, он добавляет свои. И продавший вам консультант тоже.

Допустим, всего четыре процента в год. Доходность двенадцать процентов до комиссий становится для вас восемью.

За десять лет десять тысяч евро становятся тридцатью одной тысячей пятьюдесятью восемью до комиссий. Двадцатью одной тысячей пятьюстами восемьюдесятью девятью после.

Почти девять с половиной тысяч евро ушли на комиссии. Почти столько же, сколько начальное вложение.

Последняя критика, самая глубокая: откуда доходность? От таланта или от долга?

Вернёмся к выкупу: сто миллионов, из них тридцать внёс фонд, а семьдесят взяты в долг.

Компания дорожает на двадцать процентов. Доля фонда растёт с тридцати до пятидесяти миллионов. Плюс шестьдесят семь процентов.

Лучше ничего не стало: прибыль умножил долг. И убытки он умножает точно так же.

Чтобы оценить талант, надо сравнить с биржевыми акциями с таким же долгом. И тут разница может растаять.

Всё это не делает непубличные вложения плохими по природе. Но перед входом нужны четыре вопроса.

Кто назначает цену? Когда я смогу выйти? Сколько слоёв комиссий? И сколько долга за этой доходностью?