Capitolia
在收购和初创公司的背后，是各种基金。它们几乎都有同样的架构。
一边是普通合伙人。也就是管理公司：它挑选、买进、卖出。一切由它决定。
另一边是有限合伙人。养老基金，保险公司，大富豪。他们几乎出了全部的钱。
但日常的事他们什么都不决定。他们的风险以承诺出资的金额为限。他们的权力也是。
管理人怎么拿报酬？经典公式就两个数字：二和二十。
每年百分之二的管理费。不管基金赚还是亏。
再加利润的百分之二十，常常是超过某个最低回报之后。这一份叫业绩分成，英文叫carried interest。
假设一只一亿欧元、为期十年的基金。每年百分之二：总共两千万的管理费。
剩下八千万用于投资。假设它们变成了两亿五千万。是本钱的三倍多。
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下载于App Store利润：两亿五千万，减去投入的一亿。一亿五千万。管理人拿走百分之二十：三千万。
投资者用一亿换回两亿两千万。是本钱的二点二倍。而管理人拿了五千万。
投资本身赚了三倍多。投资者拿到的只是两倍多一点。差别就在于结构。
这类基金的第二个特点：先亏。这叫J形曲线。
头几年，付管理费，买进公司，什么都还没卖出。账面是红的。
然后卖出开始了，常常在五年或更久之后。曲线回升。如果一切顺利的话。
两年就评判这样一只基金，就像看一颗种子来评判一棵树。
最后一个特点：资金召集。你签了一亿的承诺，并不会马上交一亿。
你只是承诺。管理人找到要买的公司时，才陆续向你要钱。
所以这笔钱要随时备着，有时要备好几年。每次召集都得响应，否则罚得很重。
这笔已承诺但还没被召集的钱，英文有个名字：dry powder。干火药。
记住三件事。管理人做决定，投资者出钱。而且就算一切都不顺，费用照样要收。
最后，回报来得晚。在这一行，耐心不是一种品质。它是合同里的一项条款。