Capitolia
新兴国家的增长常常最快。那为什么它们的股市并不总是跑赢别人？
因为在那里投资，要承担在发达市场很少见到的风险。而这些风险是要付代价的。
第一个原则：风险溢价。投资者只有在指望多赚一些时，才会接受更多的不确定性。
假设在一个大的发达市场预期回报百分之七。在新兴市场，就要更多，比如百分之九。
多出来的这两个百分点不是礼物。它是坏意外的价格。而有时，坏意外真的会来。
第二个风险：政治。一个政府可以一夜之间改变游戏规则。
资本管制：你仍然有权拥有，但不再有权把钱转出这个国家。
二零二二年，入侵乌克兰之后，外国投资者被困在了俄罗斯。
各大指数以几乎为零的价格剔除了俄罗斯股票。对很多基金来说，这部分几乎全部损失。
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下载于App Store还有征收：国家收回一家企业或一处矿藏。委内瑞拉在二零零七年对一些石油项目就这么做过。
第三个风险，更技术性，但很可怕：硬通货债务。
很多新兴国家和企业借的是美元。放贷人不要它们的本币。
经济学家给这种没法用本币借钱的困境起了个名字：原罪。
假设一笔一亿美元的债务，一美元值十个单位的本币。那就是十亿个单位。
如果本币贬值一半，一美元就值二十个单位。同样的债务变成了二十亿。
而收入还是本币。一九九七年亚洲金融危机时，扣上的就是这个陷阱。
最后一个风险，常被忘记：集中。一个新兴市场指数有几十个国家。
但少数几个占了大头：中国、印度、台湾和韩国加起来超过三分之二。权重每年都会变。
所以买“新兴市场”，主要是押注四个国家。以及它们政府的决定。
这一切都不是说不能投。而是要知道自己买的是什么：为不确定性付出的溢价。
而溢价只有坚持得住才能拿到。长期持有，而且只投入一份你承受得起看它大跌的钱。