Capitolia
البلدان الناشئة لها غالباً أقوى نموّ. فلماذا لا تتفوّق بورصاتها دائماً على الأخرى؟
لأن الاستثمار هناك يعني حمل مخاطر قلّما نراها في الأسواق المتقدّمة. وهذه المخاطر يُدفع ثمنها.
المبدأ الأول: علاوة المخاطرة. المستثمر لا يقبل عدم يقين أكبر إلا إذا أمل في أجر أكبر.
لنقل سبعة في المئة متوقّعة في سوق متقدّمة كبيرة. ولسوق ناشئة، يلزم أكثر، لنقل تسعة.
هاتان النقطتان الإضافيّتان ليستا هديّة. إنهما ثمن المفاجآت السيّئة. وأحياناً، تأتي.
الخطر الثاني: السياسة. الحكومة قد تغيّر قواعد اللعبة بين ليلة وضحاها.
الرقابة على رؤوس الأموال: لك دائماً حقّ الملكية، لكن لم يعد لك حقّ إخراج مالك من البلد.
في ألفين واثنين وعشرين، بعد غزو أوكرانيا، وجد المستثمرون الأجانب أنفسهم عالقين في روسيا.
المؤشّرات الكبرى سحبت الأسهم الروسية بسعر شبه منعدم. وبالنسبة لكثير من الصناديق، ضاعت هذه الحصّة كلّها تقريباً.
في التطبيق، هذا الفصل متحرك ومروي، بطاقة بعد بطاقة. ابدأ التجربة المجانية.
حمّله منApp Storeوهناك أيضاً المصادرة: الدولة تستعيد شركة أو حقلاً. فعلتها فنزويلا مع مشاريع نفطية في ألفين وسبعة.
الخطر الثالث، أكثر تقنية، لكنه مخيف: الدَّين بعملة قويّة.
كثير من البلدان والشركات الناشئة تقترض بالدولار. المُقرضون لا يريدون عملتها.
أعطى اقتصاديّون اسماً لصعوبة الاقتراض بالعملة الخاصّة: الخطيئة الأصلية.
لنقل دَيناً بمئة مليون دولار، حين يساوي الدولار عشر وحدات من العملة المحلّية. هذا يعطي مليار وحدة.
إذا خسرت العملة المحلّية نصف قيمتها، يصير الدولار يساوي عشرين. والدَّين نفسه يزن مليارين.
أما المداخيل فتبقى بالعملة المحلّية. هذا هو الفخّ الذي انغلق خلال الأزمة الآسيوية في ألف وتسعمئة وسبعة وتسعين.
الخطر الأخير، المنسيّ غالباً: التركيز. المؤشّر الناشئ يضمّ عشرات البلدان.
لكن بعضها يصنع الأساس: الصين والهند وتايوان وكوريا الجنوبية تزن أكثر من الثلثين. والأوزان تتحرّك كل سنة.
شراء «الناشئة» يعني إذن قبل كل شيء المراهنة على أربعة بلدان. وعلى قرارات حكوماتها.
لا شيء من هذا يمنع الاستثمار فيها. لكننا نعرف ما نشتري: علاوة، تُدفع مقابل عدم اليقين.
والعلاوة لا تُقبض إلا بشرط الصمود. لمدّة طويلة، بحصّة نستطيع تحمّل رؤيتها تهبط.