Capitolia
Los países emergentes suelen tener el crecimiento más fuerte. Entonces, ¿por qué sus Bolsas no siempre ganan a las demás?
Porque invertir allí es cargar con riesgos que apenas se ven en los mercados desarrollados. Y esos riesgos se pagan.
Primer principio: la prima de riesgo. Un inversor solo acepta más incertidumbre si espera cobrar más.
Pongamos un siete por ciento esperado en un gran mercado desarrollado. Para un emergente, hace falta más, digamos un nueve.
Esos dos puntos de más no son un regalo. Son el precio de las malas sorpresas. Y a veces, llegan.
Segundo riesgo: la política. Un gobierno puede cambiar las reglas del juego de un día para otro.
El control de capitales: sigue teniendo derecho a poseer, pero ya no a sacar su dinero del país.
En dos mil veintidós, tras la invasión de Ucrania, los inversores extranjeros se quedaron atrapados en Rusia.
Los grandes índices retiraron las acciones rusas a un precio casi nulo. Para muchos fondos, esa parte se perdió casi por completo.
En la app, este capítulo está animado y narrado, tarjeta a tarjeta. Empezar la prueba gratis.
Descárgalo en elApp StoreTambién está la expropiación: el Estado se queda con una empresa o un yacimiento. Venezuela lo hizo con proyectos petroleros en dos mil siete.
Tercer riesgo, más técnico, pero temible: la deuda en divisa fuerte.
Muchos países y empresas emergentes piden prestado en dólares. Los prestamistas no quieren su moneda.
Unos economistas pusieron nombre a esa dificultad de endeudarse en la propia moneda: el pecado original.
Pongamos una deuda de cien millones de dólares, cuando un dólar vale diez unidades de moneda local. Son mil millones de unidades.
Si la moneda local pierde la mitad de su valor, el dólar vale veinte. La misma deuda pesa dos mil millones.
Los ingresos, en cambio, siguen en moneda local. Es la trampa que se cerró en la crisis asiática de mil novecientos noventa y siete.
Último riesgo, a menudo olvidado: la concentración. Un índice emergente incluye decenas de países.
Pero unos pocos hacen lo esencial: China, India, Taiwán y Corea del Sur pesan más de dos tercios. Los pesos cambian cada año.
Comprar «los emergentes» es, por tanto, apostar sobre todo por cuatro países. Y por las decisiones de sus gobiernos.
Nada de esto impide invertir allí. Pero se sabe lo que se compra: una prima, pagada por la incertidumbre.
Y una prima solo se cobra si se aguanta. Mucho tiempo, con una parte que uno se puede permitir ver caer.