衍生品

衍生品是一份合约。它本身一文不值：它的价格来自别的东西，一只股票，小麦，一个利率。

从最古老的说起。一个农民种下小麦。他不知道六个月后能卖什么价。

另一边，一个磨坊主怕小麦变贵。两个人有同一个问题，只是方向相反。

他们今天签约：一百吨，每吨两百欧元，六个月后交货。两万欧元。

这就是远期合约。在有组织的市场上，标准化、有固定日期的，叫期货。

六个月后，小麦涨到每吨两百五十欧元。磨坊主照样只付两万。他省了五千欧元。

农民则少赚了五千欧元。但他睡得安稳。一方赚的，就是另一方亏的。

期货是一种义务。到期时，双方都必须履约，不管发生什么。

期权则是一种权利。不是义务。花一点小钱，换取以后再做选择的可能。

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假设：六个月后以一百欧元买一只股票的权利。这个权利要五欧元。这叫权利金。

如果股票涨到一百三十，就按一百买。赚三十，减去权利金：二十五欧元。

如果跌到八十，就什么都不做。损失权利金五欧元，一分钱都不会多亏。

第三个家族是互换，交换的是现金流。双方在好几年里互相付款。

一家公司借了一百万欧元，付浮动利率。它怕利率上涨。

一家银行同意替它付这笔浮动利息。作为交换，公司付给银行固定的：百分之三，每年三万欧元。

如果浮动利率涨到百分之四，银行付四万。公司还是只付三万。

第四个家族：CDS。一种防借款人违约的保险。

举个例子：你持有一千万的债券。你每年付百分之一，十万欧元，万一它破产就能得到赔付。

陷阱在于：不持有债券也能买CDS。这就像给邻居的房子上保险，然后盼着着火。

二零零八年，保险公司AIG大量卖出了CDS。违约潮一来，它赔不起了。

美国政府不得不救它。防范风险的保险，自己变成了风险。

最年轻的：方差互换。它既不押涨也不押跌，押的是波动本身。

如果市场波动比预期大，买方赚钱。如果市场平静，他亏钱。往哪个方向都无所谓。

记住一件事：衍生品只是转移风险，从来不会消除它。一定要知道对面是谁。