Les dérivés

Un dérivé, c'est un contrat. Il ne vaut rien par lui-même : son prix dérive d'autre chose, une action, du blé, un taux.

Commençons par le plus ancien. Un agriculteur sème du blé. Il ne sait pas à quel prix il le vendra dans six mois.

En face, un meunier a peur que le blé devienne cher. Les deux ont le même problème, à l'envers.

Ils signent aujourd'hui : cent tonnes, à deux cents euros la tonne, livrées dans six mois. Vingt mille euros.

C'est un contrat à terme. Sur un marché organisé, standardisé et daté, on l'appelle un future.

Six mois plus tard, le blé vaut deux cent cinquante euros. Le meunier paie quand même vingt mille. Il économise cinq mille euros.

L'agriculteur, lui, renonce à cinq mille euros. Mais il a dormi tranquille. Ce que l'un gagne, l'autre le perd.

Le future est un engagement. À l'échéance, les deux doivent tenir parole, quoi qu'il arrive.

L'option, elle, est un droit. Pas une obligation. On paie un petit prix pour pouvoir choisir plus tard.

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Mettons : le droit d'acheter une action à cent euros dans six mois. Ce droit coûte cinq euros. C'est la prime.

Si l'action monte à cent trente, on achète à cent. Trente de gain, moins la prime : vingt-cinq euros.

Si elle tombe à quatre-vingts, on ne fait rien. On perd la prime, cinq euros, et pas un centime de plus.

Le swap, troisième famille, est un échange de flux. Deux parties s'échangent des paiements, pendant des années.

Une entreprise paie un taux variable sur un million d'euros d'emprunt. Elle a peur que les taux montent.

Une banque accepte de lui verser ce variable. En échange, l'entreprise lui paie un fixe : trois pour cent, trente mille euros par an.

Si le variable grimpe à quatre pour cent, la banque paie quarante mille. L'entreprise, elle, reste à trente.

Quatrième famille : le CDS. Une assurance contre le défaut d'un emprunteur.

Pour l'exemple : vous détenez dix millions d'obligations. Vous payez un pour cent par an, cent mille euros, pour être remboursé s'il fait faillite.

Le piège : on peut acheter un CDS sans détenir l'obligation. C'est assurer la maison du voisin, et espérer l'incendie.

En deux mille huit, l'assureur AIG avait vendu des CDS en masse. Quand les défauts sont arrivés, il n'a pas pu payer.

L'État américain a dû le sauver. L'assurance contre le risque était devenue le risque.

Dernier né : le variance swap. On n'y parie ni sur la hausse ni sur la baisse, mais sur l'agitation elle-même.

Si le marché bouge plus que prévu, l'acheteur gagne. S'il reste calme, il perd. Peu importe dans quel sens.

Retenez une chose : un dérivé déplace le risque, il ne le supprime jamais. Il faut toujours savoir qui est en face.