डेरिवेटिव: ऐसे अनुबंध जिनकी क़ीमत कहीं और से आती है

डेरिवेटिव एक अनुबंध है। अपने आप में इसकी कोई क़ीमत नहीं: इसकी क़ीमत किसी और चीज़ से निकलती है, एक शेयर, गेहूँ, एक ब्याज दर।

सबसे पुराने से शुरू करते हैं। एक किसान गेहूँ बोता है। उसे नहीं पता कि छह महीने बाद किस भाव बेचेगा।

सामने एक चक्की वाला डरता है कि गेहूँ महँगा हो जाएगा। दोनों की मुश्किल एक ही है, उल्टी।

वे आज दस्तख़त करते हैं: सौ टन, दो सौ यूरो प्रति टन, छह महीने में डिलीवरी। बीस हज़ार यूरो।

यह वायदा अनुबंध है। संगठित बाज़ार पर, मानक और तारीख़ वाला हो, तो इसे फ़्यूचर कहते हैं।

छह महीने बाद गेहूँ ढाई सौ यूरो का है। चक्की वाला फिर भी बीस हज़ार देता है। वह पाँच हज़ार यूरो बचाता है।

किसान पाँच हज़ार यूरो छोड़ देता है। पर वह चैन से सोया। एक जो कमाता है, दूसरा वही गँवाता है।

फ़्यूचर एक बंधन है। तारीख़ आने पर दोनों को वादा निभाना पड़ता है, चाहे जो हो।

ऑप्शन एक अधिकार है। बाध्यता नहीं। बाद में चुन सकने के लिए छोटी-सी क़ीमत दी जाती है।

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मान लीजिए: छह महीने में एक शेयर सौ यूरो पर ख़रीदने का अधिकार। इस अधिकार की क़ीमत पाँच यूरो है। यही प्रीमियम है।

अगर शेयर एक सौ तीस पर पहुँचे, तो सौ पर ख़रीदते हैं। तीस का मुनाफ़ा, प्रीमियम घटाकर: पच्चीस यूरो।

अगर वह अस्सी पर गिरे, तो कुछ नहीं करते। प्रीमियम के पाँच यूरो जाते हैं, एक सेंट भी ज़्यादा नहीं।

स्वैप, तीसरा परिवार, भुगतानों की अदला-बदली है। दो पक्ष सालों तक एक-दूसरे को भुगतान करते हैं।

एक कंपनी दस लाख यूरो के क़र्ज़ पर बदलती दर चुकाती है। उसे डर है कि दरें चढ़ेंगी।

एक बैंक उसे यह बदलती दर देने को तैयार है। बदले में कंपनी उसे तय दर देती है: तीन प्रतिशत, साल के तीस हज़ार यूरो।

अगर बदलती दर चार प्रतिशत हो जाए, तो बैंक चालीस हज़ार देता है। कंपनी तीस पर ही रहती है।

चौथा परिवार: CDS। किसी उधार लेने वाले के डिफ़ॉल्ट के ख़िलाफ़ बीमा।

उदाहरण के लिए: आपके पास एक करोड़ के बॉन्ड हैं। दिवालिया होने पर पैसा वापस पाने के लिए आप साल में एक प्रतिशत, एक लाख यूरो देते हैं।

जाल: बॉन्ड रखे बिना भी CDS ख़रीदा जा सकता है। यह पड़ोसी के घर का बीमा कराकर आग की उम्मीद करना है।

दो हज़ार आठ में बीमा कंपनी AIG ने भारी मात्रा में CDS बेचे थे। जब डिफ़ॉल्ट आए, वह चुका नहीं पाई।

अमेरिकी सरकार को उसे बचाना पड़ा। जोखिम के ख़िलाफ़ बीमा ही जोखिम बन गया था।

सबसे नया: वेरिएंस स्वैप। इसमें न चढ़ने पर दाँव लगता है, न गिरने पर, बल्कि ख़ुद उथल-पुथल पर।

अगर बाज़ार उम्मीद से ज़्यादा हिले, तो ख़रीदार जीतता है। अगर शांत रहे, तो हारता है। दिशा चाहे जो हो।

एक बात याद रखिए: डेरिवेटिव जोखिम को खिसकाता है, उसे कभी मिटाता नहीं। हमेशा जानना चाहिए कि सामने कौन है।