المشتقّات

المشتقّ عقد. لا يساوي شيئاً بذاته: سعره مشتقّ من شيء آخر، سهم، أو قمح، أو فائدة.

لنبدأ بالأقدم. مزارع يزرع القمح. ولا يعرف بأيّ سعر سيبيعه بعد ستّة أشهر.

في المقابل، طحّان يخاف أن يغلو القمح. لكليهما المشكلة نفسها، معكوسة.

يوقّعان اليوم: مئة طنّ، بمئتي يورو للطنّ، تُسلَّم بعد ستّة أشهر. عشرون ألف يورو.

هذا عقد آجل. في سوق منظّمة، موحّد ومؤرَّخ، يسمّى عقداً مستقبلياً.

بعد ستّة أشهر، يساوي القمح مئتين وخمسين يورو. الطحّان يدفع مع ذلك عشرين ألفاً. ويوفّر خمسة آلاف يورو.

أما المزارع فيتخلّى عن خمسة آلاف يورو. لكنه نام مطمئنّاً. ما يربحه أحدهما، يخسره الآخر.

العقد المستقبلي التزام. عند الاستحقاق، على الطرفين الوفاء بالكلمة، مهما حدث.

أما الخيار فحقّ. لا التزام. ندفع ثمناً صغيراً لنستطيع الاختيار لاحقاً.

في التطبيق، هذا الفصل متحرك ومروي، بطاقة بعد بطاقة. ابدأ التجربة المجانية.

حمّله منApp Store

لنقل: حقّ شراء سهم بمئة يورو بعد ستّة أشهر. هذا الحقّ يكلّف خمسة يوروهات. إنها العلاوة.

إذا ارتفع السهم إلى مئة وثلاثين، نشتري بمئة. ثلاثون ربحاً، ناقص العلاوة: خمسة وعشرون يورو.

إذا نزل إلى ثمانين، لا نفعل شيئاً. نخسر العلاوة، خمسة يوروهات، ولا سنتاً أكثر.

المقايضة، العائلة الثالثة، تبادل للتدفّقات. طرفان يتبادلان دفعات، لسنوات.

شركة تدفع فائدة متغيّرة على قرض بمليون يورو. وتخاف أن ترتفع الفوائد.

بنك يقبل أن يدفع لها هذه المتغيّرة. وفي المقابل، تدفع له الشركة فائدة ثابتة: ثلاثة في المئة، ثلاثين ألف يورو في السنة.

إذا صعدت المتغيّرة إلى أربعة في المئة، يدفع البنك أربعين ألفاً. وتبقى الشركة عند ثلاثين.

العائلة الرابعة: مقايضة مخاطر الائتمان، الـCDS. تأمين ضدّ تخلّف مقترض عن السداد.

للمثال: تملك سندات بعشرة ملايين. تدفع واحداً في المئة في السنة، مئة ألف يورو، لتُعوَّض إذا أفلس.

الفخّ: يمكن شراء CDS دون امتلاك السند. إنه تأمين بيت الجار، وانتظار الحريق.

في ألفين وثمانية، كانت شركة التأمين AIG قد باعت CDS بكمّيات هائلة. حين جاءت حالات التخلّف، لم تستطع الدفع.

اضطرّت الدولة الأمريكية إلى إنقاذها. التأمين ضدّ الخطر صار هو الخطر.

آخر المولودين: مقايضة التباين. لا نراهن فيها على الصعود ولا على الهبوط، بل على الاضطراب نفسه.

إذا تحرّك السوق أكثر من المتوقّع، يربح المشتري. وإذا بقي هادئاً، يخسر. لا يهمّ الاتّجاه.

احتفظ بشيء واحد: المشتقّ ينقل الخطر، ولا يلغيه أبداً. يجب دائماً معرفة من في الطرف المقابل.