Capitolia
Un derivado es un contrato. No vale nada por sí mismo: su precio deriva de otra cosa, una acción, el trigo, un tipo de interés.
Empecemos por el más antiguo. Un agricultor siembra trigo. No sabe a qué precio lo venderá dentro de seis meses.
Enfrente, un molinero teme que el trigo se encarezca. Los dos tienen el mismo problema, al revés.
Firman hoy: cien toneladas, a doscientos euros la tonelada, entregadas dentro de seis meses. Veinte mil euros.
Es un contrato a plazo. En un mercado organizado, estandarizado y con fecha, se llama futuro.
Seis meses después, el trigo vale doscientos cincuenta euros. El molinero paga igualmente veinte mil. Se ahorra cinco mil euros.
El agricultor, por su parte, renuncia a cinco mil euros. Pero ha dormido tranquilo. Lo que uno gana, el otro lo pierde.
El futuro es un compromiso. Al vencimiento, los dos deben cumplir su palabra, pase lo que pase.
La opción, en cambio, es un derecho. No una obligación. Se paga un precio pequeño para poder elegir más tarde.
En la app, este capítulo está animado y narrado, tarjeta a tarjeta. Empezar la prueba gratis.
Descárgalo en elApp StorePongamos: el derecho a comprar una acción a cien euros dentro de seis meses. Ese derecho cuesta cinco euros. Es la prima.
Si la acción sube a ciento treinta, se compra a cien. Treinta de ganancia, menos la prima: veinticinco euros.
Si cae a ochenta, no se hace nada. Se pierde la prima, cinco euros, y ni un céntimo más.
El swap, tercera familia, es un intercambio de flujos. Dos partes se intercambian pagos, durante años.
Una empresa paga un tipo variable sobre un préstamo de un millón de euros. Teme que los tipos suban.
Un banco acepta pagarle ese variable. A cambio, la empresa le paga un fijo: tres por ciento, treinta mil euros al año.
Si el variable sube al cuatro por ciento, el banco paga cuarenta mil. La empresa sigue en treinta.
Cuarta familia: el CDS. Un seguro contra el impago de un deudor.
Para el ejemplo: tiene diez millones en bonos. Paga un uno por ciento al año, cien mil euros, para que le devuelvan si el emisor quiebra.
La trampa: se puede comprar un CDS sin tener el bono. Es asegurar la casa del vecino, y esperar el incendio.
En dos mil ocho, la aseguradora AIG había vendido CDS en masa. Cuando llegaron los impagos, no pudo pagar.
El Estado estadounidense tuvo que rescatarla. El seguro contra el riesgo se había convertido en el riesgo.
El último en llegar: el swap de varianza. No se apuesta ni a la subida ni a la bajada, sino a la agitación misma.
Si el mercado se mueve más de lo previsto, el comprador gana. Si se queda tranquilo, pierde. Da igual en qué sentido.
Quédese con una cosa: un derivado traslada el riesgo, nunca lo elimina. Siempre hay que saber quién está enfrente.