Capitolia
人们以为央行有近乎神奇的力量。但它们的工具有局限，而近年的历史全都碰上了。
第一个局限：零。很长时间里，人们以为利率不可能低于零。
二零一四年，欧洲央行做了不可思议的事：负的存款利率。最低降到负百分之零点五。
负利率的意思是：银行把钱存在央行，要倒付钱。
举个例子，一亿欧元存在负百分之零点五：每年亏五十万欧元。
思路是：逼银行去放贷，而不是囤钱。但不能降得太低。
因为还有钞票。如果利率太负，人们就会全部取成现金，现金收益为零，但不花钱。
欧元区在二零二二年走出了负利率。这个实验持续了八年。
第二个局限，更深层：流动性陷阱。这个概念是经济学家凯恩斯提出的。
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下载于App Store央行一次又一次降息。可没人多借钱。家庭和企业都害怕。
俗话说，你可以把马牵到河边。却没法逼它喝水。
日本从九十年代末就经历了这种情况：利率接近零，经济却起不来。
第三个局限：财政主导。一个国家的债务重到能左右货币政策。
假设公共债务三万亿欧元。利率高一个点，等全部债务滚动之后，每年就是三百亿。
央行想加息对抗通胀。但它知道这会让国家陷入困境。
如果它因此放弃，它就不再对抗通胀。而是在给国家融资。这是历史所担心的下坡路。
所以有了第四个问题，每次选举都会冒出来：央行的独立性。
政府喜欢选举前的低利率。贷款容易，就业上升。账单，也就是通胀，后面才来。
七十年代初，美国总统尼克松向美联储施压要求低利率。录音证明了这一点。
随后就是七十年代的通胀。正因为这样，许多国家让自己的央行独立。
在欧元区，这种独立写进了条约。但没有任何条文能防止信任的丧失。
反转在于：只要人们相信央行能行动，它就很强大。它的局限，就是人们不再相信的那一刻。