Capitolia
مرکزی بینکوں کو تقریباً جادوئی طاقت کا حامل سمجھا جاتا ہے۔ مگر ان کے اوزاروں کی حدیں ہیں، اور حالیہ تاریخ ان سب سے ٹکرا چکی ہے۔
پہلی حد: صفر۔ بہت دیر تک سوچا جاتا تھا کہ شرح اس سے نیچے نہیں جا سکتی۔
دو ہزار چودہ میں یورپی مرکزی بینک ناقابلِ تصور کرتا ہے: جمع کی منفی شرح۔ وہ منفی نصف فیصد تک جائے گی۔
منفی کا مطلب: جو بینک مرکزی بینک کے پاس پیسہ رکھے وہ ایسا کرنے کی قیمت دیتا ہے۔
مثال کے طور پر، دس کروڑ یورو منفی نصف فیصد پر جمع: سالانہ پانچ لاکھ یورو کا نقصان۔
خیال: بینکوں کو ذخیرہ کرنے کی جگہ قرض دینے پر دھکیلنا۔ لیکن بہت نیچے نہیں جایا جا سکتا۔
کیونکہ نوٹ موجود ہیں۔ اگر شرح بہت منفی ہو جائے تو سب نقد نکال لیتے ہیں، جو صفر دیتا ہے مگر کچھ خرچ نہیں کرتا۔
یورو زون دو ہزار بائیس میں اس سے نکلا۔ تجربہ آٹھ سال چلا۔
دوسری حد، زیادہ گہری: نقدی کا پھندا۔ یہ خیال ماہرِ معاشیات کینز نے رکھا۔
ایپ میں یہ باب متحرک اور بیان کردہ ہے، کارڈ بہ کارڈ۔ مفت ٹرائل شروع کریں.
ڈاؤن لوڈ کریںApp Storeمرکزی بینک شرحیں گراتا ہے، بار بار۔ لیکن کوئی زیادہ قرض نہیں لیتا۔ گھرانے اور کمپنیاں ڈری ہوئی ہیں۔
گھوڑے کو دریا تک لایا جا سکتا ہے، کہاوت کہتی ہے۔ اسے پانی پینے پر مجبور نہیں کیا جا سکتا۔
جاپان نے یہ صورتِ حال نوّے کی دہائی کے آخر سے جھیلی: شرحیں صفر کے قریب، اور معیشت جو دوبارہ نہ چلی۔
تیسری حد: بجٹ کا غلبہ۔ جب کسی حکومت کا قرض اتنا بھاری ہو جائے کہ وہ مالی پالیسی کا حکم بن جائے۔
فرض کریں سرکاری قرض تین ہزار ارب یورو ہے۔ سارا قرض نیا ہونے پر شرح میں ایک پوائنٹ اضافہ سالانہ تیس ارب کا بوجھ ہے۔
مرکزی بینک مہنگائی کے خلاف شرحیں چڑھانا چاہے گا۔ لیکن وہ جانتا ہے کہ اس سے حکومت مشکل میں پڑے گی۔
اگر وہ اس وجہ سے رک جائے تو وہ مہنگائی سے نہیں لڑ رہا۔ وہ حکومت کو مالی سہارا دے رہا ہے۔ یہ وہ ڈھلان ہے جس سے تاریخ ڈرتی ہے۔
اسی سے چوتھا سوال، جو ہر انتخاب میں لوٹتا ہے: مرکزی بینک کی آزادی۔
حکومت انتخاب سے پہلے نیچی شرحیں پسند کرتی ہے۔ قرض آسان، روزگار چڑھتا ہے۔ بل، یعنی مہنگائی، بعد میں آتا ہے۔
ستر کی دہائی کے شروع میں امریکی صدر نکسن نے فیڈ پر نیچی شرحوں کے لیے دباؤ ڈالا۔ ریکارڈنگز نے دکھایا۔
ستر کی دہائی کی مہنگائی اس کے بعد آئی۔ کچھ اسی وجہ سے اتنے ملکوں نے اپنے مرکزی بینک کو آزاد کیا۔
یورو زون میں یہ آزادی معاہدوں میں لکھی ہے۔ لیکن اعتماد ختم ہونے سے کوئی عبارت نہیں بچاتی۔
الٹ پھیر: مرکزی بینک تب تک طاقتور ہے جب تک یقین ہو کہ وہ عمل کر سکتا ہے۔ اس کی حدیں وہ لمحہ ہیں جب لوگ یقین کرنا چھوڑ دیں۔