Устройство фондов: Кто управляет и кто платит

За выкупами и стартапами стоят фонды. И почти у всех одна и та же архитектура.

С одной стороны — генеральный партнёр. Это управляющая компания: она выбирает, покупает, продаёт. Она решает всё.

С другой — ограниченные партнёры. Пенсионные фонды, страховщики, крупные состояния. Они вносят почти все деньги.

Но в повседневной жизни они ничего не решают. Их риск ограничен обещанной суммой. Их власть тоже.

Как платят управляющему? Классическая формула укладывается в два числа: два и двадцать.

Два процента комиссии за управление в год. Зарабатывает фонд или теряет.

И двадцать процентов прибыли, часто сверх минимальной доходности. Эта доля называется по-английски «керри».

Допустим, фонд на сто миллионов евро на десять лет. Два процента в год: двадцать миллионов комиссий в сумме.

Для вложений остаётся восемьдесят миллионов. Допустим, они превращаются в двести пятьдесят. Больше чем втрое.

В приложении эта глава анимирована и озвучена, карточка за карточкой. Попробовать бесплатно.

Прибыль: двести пятьдесят минус сто внесённых миллионов. Сто пятьдесят. Управляющий берёт двадцать процентов: тридцать миллионов.

Инвесторы получают двести двадцать миллионов за сто. В два и две десятых раза больше. А управляющий получил пятьдесят миллионов.

Вложения выросли больше чем втрое. У инвесторов — чуть больше чем вдвое. Разница — это устройство фонда.

Вторая черта таких фондов: сначала они теряют. Это J-кривая.

В первые годы платят комиссии, покупают, а продано ещё ничего. Счётчик в минусе.

Потом приходят продажи, часто через пять лет и больше. Кривая поднимается. Если всё хорошо.

Судить такой фонд через два года — всё равно что судить дерево по семечку.

Последняя черта: вызов капитала. Подписавшись на сто миллионов, вы не платите сто миллионов.

Вы обещаете. Управляющий запрашивает деньги по мере того, как находит компанию для покупки.

Поэтому эти деньги надо держать наготове, иногда годами. И отвечать на каждый вызов, иначе штрафы тяжёлые.

У денег, обещанных, но ещё не вызванных, есть английское имя: «сухой порох».

Три вещи на память. Управляющий решает, инвесторы платят. И комиссии берут, даже когда всё плохо.

И наконец, доходность приходит поздно. В этом ремесле терпение — не достоинство. Это пункт договора.