Menilai lewat kelipatan

DCF butuh puluhan asumsi. Kelipatan mengajukan pertanyaan lebih sederhana: berapa yang dibayar, dibanding hal lain?

Itulah metode agen properti: harga per meter persegi, dibanding rumah-rumah tetangga.

Yang paling terkenal adalah PER: harga saham dibagi laba per saham. Harga dari satu euro laba.

Katakanlah saham seharga lima puluh euro, yang menghasilkan dua euro lima puluh sen per tahun. PER-nya dua puluh: dua puluh euro dibayar untuk satu euro laba.

Balik: satu per dua puluh adalah lima persen. Itulah hasil laba Anda, untuk dibandingkan dengan hasil obligasi.

Tapi PER mengabaikan utang. Dua perusahaan dengan PER sama bisa menyembunyikan utang yang sangat berbeda.

Maka ada kelipatan favorit mereka yang membeli perusahaan utuh: nilai perusahaan dibagi EBITDA.

Nilai perusahaan adalah harga semua saham, ditambah utang bersih. Karena pembeli juga mengambil alih utangnya.

Sebagai contoh: saham lima miliar euro, utang bersih satu miliar. Nilai perusahaan: enam miliar.

Di aplikasi, bab ini dianimasikan dan dinarasikan, kartu demi kartu. Mulai uji coba gratis.

Unduh diApp Store

EBITDA adalah laba sebelum bunga, pajak, dan penyusutan. Di sini, enam ratus juta. Kelipatannya sepuluh.

Hati-hati: EBITDA melupakan bahwa mesin aus dan harus diganti. Itu bukan uang yang tersedia.

Kelipatan ketiga, price to book: harga dibanding ekuitas, nilai perusahaan menurut pembukuannya.

Saham kita bernilai lima puluh euro, untuk dua puluh lima euro ekuitas per saham: price to book dua. Ini terutama penting untuk bank.

Patokan keempat, hasil dividen: dividen tahunan dibagi harga. Satu euro lima puluh sen dari lima puluh euro adalah tiga persen.

Jebakan klasik: saat harga ambruk, hasil ini melonjak. Hasil yang sangat tinggi kadang menandakan dividen yang akan dipotong.

Patokan terakhir, PEG: PER dibagi pertumbuhan laba. Dipopulerkan oleh pengelola Peter Lynch.

PER dua puluh, dengan pertumbuhan sepuluh persen per tahun: PEG dua.

PER tiga puluh, dengan pertumbuhan tiga puluh persen: PEG satu. Yang tampak paling mahal ternyata kurang mahal, kalau pertumbuhannya bertahan.

Kelipatan sendirian hampir tidak berarti. Ia harus dibandingkan: dengan sektornya, masa lalu perusahaan, sisa pasar.

PER rendah bisa menandakan barang murah, atau perusahaan yang menurun. PER tinggi, gelembung, atau mesin pertumbuhan sungguhan.

Kelipatan adalah jalan pintas. Ia mengatakan berapa yang dibayar. Tidak pernah, sendirian, apakah itu sepadan.