Huruf-huruf kinerja

Sebuah reksa dana untung lima belas persen tahun ini. Hebat? Tunggu dulu. Harus tahu dulu apa yang dilakukan pasar.

Untuk menilai pengelola, keuangan memakai huruf-huruf lain. Huruf-huruf kinerja.

Pertama beta: seberapa banyak reksa dana bergerak saat pasar bergerak.

Beta satu: reksa dana mengikuti pasar. Beta dua: ia bergerak dua kali lipat. Beta setengah: separuhnya.

Katakanlah reksa dana dengan beta satu koma dua. Pasar naik sepuluh persen. Dari reksa dana diharapkan dua belas persen.

Pasar turun sepuluh persen? Diharapkan minus dua belas. Beta berlaku ke dua arah.

Lalu alpha: yang tidak dijelaskan oleh pasar. Sisanya, setelah beta dikeluarkan.

Reksa dana kita menghasilkan lima belas persen. Pasar menjelaskan dua belas. Alpha-nya, disederhanakan, tiga poin.

Tiga poin inilah yang diklaim pengelola sebagai sumbangannya. Untuk itulah kita membayar biaya.

Di aplikasi, bab ini dianimasikan dan dinarasikan, kartu demi kartu. Mulai uji coba gratis.

Unduh diApp Store

Tapi kalau pasar menghasilkan dua puluh persen, yang diharapkan dua puluh empat. Lima belas yang sama lalu memberi alpha minus sembilan poin.

Lalu R kuadrat. Ia mengatakan berapa bagian gerakan reksa dana yang dijelaskan oleh pasar.

R kuadrat sembilan puluh lima persen: reksa dana itu hampir sama dengan pasar. Reksa dana indeks mendekati seratus.

R kuadrat rendah: reksa dana punya hidupnya sendiri. Maka beta-nya, dan juga alpha-nya, tidak banyak berarti.

Reksa dana mahal dengan R kuadrat mendekati seratus sering menjual pasar, dengan harga bakat.

Jebakan terakhir: beta yang dihaluskan. Ini terjadi pada aset yang jarang diperdagangkan.

Properti non-bursa, perusahaan non-bursa: harganya tidak ditetapkan pasar setiap hari, tapi lewat perkiraan.

Perkiraan mengikuti pasar dengan terlambat, dan sedikit demi sedikit. Harganya tampak tenang. Padahal hanya lambat.

Katakanlah pasar jatuh dua puluh persen sekaligus. Reksa dana yang dinilai lewat perkiraan menunjukkan minus lima persen, empat triwulan berturut-turut.

Totalnya, sekitar minus delapan belas koma lima persen. Hampir kerugian yang sama. Tapi tersebar, ia tampak kalem.

Kalau diukur begitu, beta dan volatilitas tampak rendah. Itu bukan risiko yang lebih kecil. Itu risiko yang difoto dengan buruk.

Pada tahun seribu sembilan ratus tujuh puluh sembilan, ekonom Elroy Dimson mengusulkan koreksi: ikut memperhitungkan gerakan pasar sebelumnya.

Dengan koreksi semacam ini, beta aset-aset itu sering naik lagi. Ketenangannya sebagian ilusi optik.

Ingat urutan pertanyaannya. Beta berapa? R kuadrat berapa? Dan baru setelah itu: alpha berapa?

Kinerja saja tidak mengatakan apa-apa. Kinerja dibandingkan dengan risiko yang diambillah yang bercerita.