Capitolia
صندوق ربح خمسة عشر في المئة هذه السنة. أحسنت؟ ليس بهذه السرعة. يجب أولاً معرفة ما فعلته السوق.
للحكم على مدير، يستعمل المال حروفاً أخرى. حروف الأداء.
أولاً بيتا: بكم يتحرّك الصندوق حين تتحرّك السوق.
بيتا واحد: الصندوق يتبع السوق. بيتا اثنان: يتحرّك ضعفها. بيتا نصف: نصفها.
لنقل صندوقاً ببيتا واحد فاصلة اثنين. السوق ترتفع بعشرة في المئة. ننتظر من الصندوق اثني عشر في المئة.
السوق تنخفض بعشرة في المئة؟ ننتظر ناقص اثني عشر. البيتا يعمل في الاتّجاهين.
ثم ألفا: ما لا تفسّره السوق. ما يبقى، بعد طرح البيتا.
صندوقنا حقّق خمسة عشر في المئة. والسوق تفسّر اثني عشر. الألفا، بتبسيط، ثلاث نقاط.
هذه النقاط الثلاث هي ما يقول المدير إنه يضيفه. ومن أجلها ندفع الرسوم.
في التطبيق، هذا الفصل متحرك ومروي، بطاقة بعد بطاقة. ابدأ التجربة المجانية.
حمّله منApp Storeلكن لو حقّقت السوق عشرين في المئة، لانتظرنا أربعة وعشرين. الخمسة عشر نفسها تعطي عندها ألفا من ناقص تسع نقاط.
ثم مربّع آر. يقول أيّ جزء من حركات الصندوق تفسّره السوق.
مربّع آر من خمسة وتسعين في المئة: الصندوق هو السوق تقريباً. والصندوق المؤشّري قريب جداً من مئة.
مربّع آر منخفض: الصندوق يعيش حياته الخاصة. فبيتاه، وبالتالي ألفاه، لا يقولان الكثير.
صندوق غالٍ بمربّع آر قريب من مئة كثيراً ما يبيع السوق، بثمن الموهبة.
الفخّ الأخير: البيتا المُمَلَّس. يمسّ الأصول التي نادراً ما تُتداول.
العقار غير المدرج، والشركات غير المدرجة: سعرها لا تحدّده سوق كل يوم، بل التقديرات.
التقديرات تتبع السوق متأخّرة، وبلمسات صغيرة. يبدو السعر هادئاً. وهو فقط بطيء.
لنقل سوقاً تهبط بعشرين في المئة دفعة واحدة. أما الصندوق المقدَّر فيُظهر ناقص خمسة في المئة، أربعة فصول متتالية.
إجمالاً، حوالي ناقص ثمانية عشر فاصلة خمسة في المئة. الخسارة نفسها تقريباً. لكنها موزّعة، فتبدو رصينة.
بهذا القياس، يبدو البيتا والتقلّب ضعيفين. هذا ليس خطراً أقل. إنه خطر صُوِّر بشكل سيّئ.
في ألف وتسعمئة وتسعة وسبعين، اقترح الاقتصادي إلروي ديمسون تصحيحاً: مراعاة حركات السوق السابقة أيضاً.
مع هذا النوع من التصحيح، كثيراً ما يرتفع بيتا هذه الأصول. الهدوء كان جزئياً خداعاً بصرياً.
احتفظ بترتيب الأسئلة. أيّ بيتا؟ أيّ مربّع آر؟ وبعد ذلك فقط: أيّ ألفا؟
الأداء وحده لا يقول شيئاً. الأداء مقارنة بالخطر المتّخذ هو ما يروي القصّة.