Mengukur risiko

Orang bilang sebuah investasi “berisiko”. Tapi seberapa? Keuangan menciptakan beberapa ukuran. Tidak ada yang cukup sendirian.

Yang paling terkenal: volatilitas. Itu simpangan baku dari hasil. Ia mengukur seberapa jauh hasil menjauh dari rata-ratanya.

Katakanlah investasi yang rata-rata menghasilkan tujuh persen, dengan volatilitas lima belas persen.

Kalau hasilnya mengikuti kurva lonceng, kira-kira dua dari tiga tahun berakhir antara minus delapan dan plus dua puluh dua persen.

Kelemahan pertama: volatilitas menghitung kenaikan sebagai risiko. Kejutan baik menaikkannya sama seperti kejutan buruk.

Kelemahan kedua: ia menggambarkan guncangan biasa. Ia sedikit bicara soal bencana yang jarang.

Maka ada ukuran lain: VaR, nilai berisiko. Ia menjawab satu pertanyaan: berapa yang bisa saya rugikan, sembilan puluh sembilan kali dari seratus?

Katakanlah seratus ribu euro, volatilitas lima belas persen, kurva lonceng, selama setahun.

VaR sembilan puluh sembilan persennya sekitar tiga puluh empat ribu sembilan ratus euro. Sembilan puluh sembilan kali dari seratus, ruginya lebih kecil.

Di aplikasi, bab ini dianimasikan dan dinarasikan, kartu demi kartu. Mulai uji coba gratis.

Unduh diApp Store

Tapi VaR tidak mengatakan apa pun tentang yang keseratus. Hari itu, ruginya bisa jauh lebih parah.

Itulah peran CVaR: rata-rata kerugian saat kita jatuh ke satu persen terburuk itu.

Dalam contoh yang sama, angkanya naik ke hampir empat puluh ribu euro. Dan di dunia nyata, di mana kejadian ekstrem lebih sering, sering lebih besar.

Bank memakai ukuran ini sejak tahun sembilan puluhan. Itu tidak mencegah mereka terkejut pada tahun dua ribu delapan.

Ukuran yang lebih nyata, yang dirasakan setiap penabung: drawdown maksimum. Penurunan terburuk, dari puncak ke dasar.

Investasi Anda naik dari seratus ke seratus lima puluh, lalu jatuh ke sembilan puluh. Drawdown-nya empat puluh persen, dihitung dari puncak.

Indeks Amerika S&P lima ratus kehilangan lebih dari lima puluh lima persen antara dua ribu tujuh dan dua ribu sembilan.

Dan untuk menghapus penurunan lima puluh persen, setelahnya harus naik seratus persen. Rugi dan untung tidak simetris.

Ukuran terakhir: semi-varians. Hanya hasil di bawah rata-rata yang dihitung. Hanya penurunan yang penting.

Itu lebih dekat dengan yang dirasakan investor. Tidak ada yang mengeluh karena kenaikan terlalu kuat.

Setiap ukuran menerangi satu sudut. Volatilitas, kegelisahannya. VaR dan CVaR, hari buruknya. Drawdown, rasa sakit yang dialami.

Tidak ada yang mengatakan risikonya sendirian. Dan semuanya bertumpu pada masa lalu, yang tidak selalu memberi peringatan.

Sebelum berinvestasi, satu pertanyaan senilai semua rumus: penurunan sebesar apa yang sanggup saya jalani tanpa menjual?