قياس الخطر

نقول عن استثمار إنه «خطِر». لكن إلى أيّ حدّ؟ المال اخترع عدّة مقاييس. ولا واحد يكفي وحده.

الأشهر: التقلّب. إنه الانحراف المعياري للعوائد. يقيس إلى أيّ حدّ تبتعد عن متوسّطها.

لنقل استثماراً يدرّ سبعة في المئة في المتوسّط، بتقلّب خمسة عشر في المئة.

إذا تبعت العوائد منحنى الجرس، فحوالي سنتين من كل ثلاث تنتهي بين ناقص ثمانية وزائد اثنين وعشرين في المئة.

العيب الأول: التقلّب يحسب الارتفاعات خطراً. المفاجأة السارّة ترفعه بقدر السيّئة.

العيب الثاني: يصف الهزّات العادية. ولا يقول إلا القليل عن الكوارث النادرة.

ومن هنا مقياس آخر: القيمة المعرّضة للخطر. تجيب عن سؤال: كم يمكن أن أخسر، تسعاً وتسعين مرّة من مئة؟

لنقل مئة ألف يورو، وتقلّباً بخمسة عشر في المئة، ومنحنى جرس، على سنة.

القيمة المعرّضة للخطر بتسعة وتسعين في المئة تكون عندها حوالي أربعة وثلاثين ألفاً وتسعمئة يورو. تسعاً وتسعين مرّة من مئة، نخسر أقل.

في التطبيق، هذا الفصل متحرك ومروي، بطاقة بعد بطاقة. ابدأ التجربة المجانية.

حمّله منApp Store

لكن هذا المقياس لا يقول شيئاً عن المرّة المئة. في ذلك اليوم، قد تكون الخسارة أسوأ بكثير.

هذا دور القيمة الشرطية المعرّضة للخطر: الخسارة المتوسّطة حين نقع في ذلك الواحد في المئة الأسوأ.

في المثال نفسه، ترتفع إلى قرابة أربعين ألف يورو. وفي الواقع، حيث الحالات القصوى أكثر تكراراً، غالباً أكثر.

البنوك تستعمل هذه المقاييس منذ التسعينيات. ولم تمنعها من أن تُفاجأ في ألفين وثمانية.

مقياس أكثر واقعية، يشعر به كل مدّخر: أقصى تراجع. أسوأ هبوط، من القمّة إلى القاع.

استثمارك يرتفع من مئة إلى مئة وخمسين، ثم ينزل إلى تسعين. التراجع أربعون في المئة، من القمّة.

المؤشّر الأمريكي إس آند بي خمسمئة خسر أكثر من خمسة وخمسين في المئة بين ألفين وسبعة وألفين وتسعة.

ولمحو انخفاض بخمسين في المئة، يجب بعدها كسب مئة في المئة. الخسائر والأرباح ليست متناظرة.

المقياس الأخير: نصف التباين. لا نحتفظ إلا بالعوائد تحت المتوسّط. الانخفاض وحده يهمّ.

هذا أقرب إلى ما يشعر به المستثمر. لا أحد يشتكي من ارتفاع قويّ جداً.

كل مقياس يضيء زاوية. التقلّب، الاضطراب. والقيمة المعرّضة للخطر وشرطيّتها، اليوم السيّئ. والتراجع، الألم المعيش.

لا واحد منها يقول الخطر وحده. وكلّها تستند إلى الماضي، الذي لا ينذر دائماً.

قبل الاستثمار، سؤال واحد يساوي كل المعادلات: أيّ انخفاض أنا مستعدّ لأن أعيشه دون أن أبيع؟