Ekor tebal

Selama berabad-abad, orang Eropa percaya semua angsa berwarna putih. Cukup satu angsa hitam, di Australia, untuk membalikkan semuanya.

Pada tahun dua ribu tujuh, Nassim Taleb menjadikannya buku: The Black Swan. Peristiwa yang langka, sangat besar, dan selalu dijelaskan setelah terjadi.

Idenya: dalam keuangan, yang menentukan bukan hari-hari biasa. Melainkan hari-hari ekstrem yang langka.

Padahal banyak model mengandaikan kurva lonceng. Di dunia itu, kejadian ekstrem hampir mustahil.

Katakanlah volatilitas satu persen per hari. Turun lima persen dalam satu sesi berarti lima simpangan baku.

Dalam kurva lonceng, itu hanya terjadi kira-kira sekali setiap empat belas ribu tahun bursa.

Tapi pada musim gugur dua ribu delapan, indeks besar Amerika mengalami beberapa sesi seperti itu dalam beberapa minggu.

Dan pada sembilan belas Oktober seribu sembilan ratus delapan puluh tujuh, Dow Jones kehilangan lebih dari dua puluh dua persen dalam satu hari.

Kalimat yang sama muncul di setiap krisis: “peristiwa yang seharusnya hanya terjadi sekali dalam sepuluh ribu tahun”.

Di aplikasi, bab ini dianimasikan dan dinarasikan, kartu demi kartu. Mulai uji coba gratis.

Unduh diApp Store

Pada tahun dua ribu tujuh, direktur keuangan Goldman Sachs bicara soal gerakan dua puluh lima simpangan baku, beberapa hari berturut-turut.

Saat yang mustahil terjadi beberapa kali dalam satu dekade, yang salah bukan dunia. Melainkan modelnya.

Pasar lebih mirip hukum pangkat. Di sana, simpangan besar memang langka, tapi tidak mustahil.

Bandingkan. Dalam kurva lonceng, simpangan dua kali lebih besar kira-kira tujuh ratus kali lebih langka.

Dengan hukum pangkat, katakanlah berpangkat tiga, ia hanya delapan kali lebih langka. Kejadian ekstrem tetap ikut bermain.

Untuk mengukur tebalnya ekor ini, dipakai kurtosis. Untuk kurva lonceng, nilainya tiga.

Untuk hasil harian saham, yang terukur sering jauh lebih tinggi. Ekor tebal: lebih banyak hari tenang, dan lebih banyak hari gila.

Jebakannya, hari tenang adalah yang paling banyak. Ukuran risiko merasa aman, sampai hari gila datang.

Apa yang harus dilakukan? Pertama, jangan pernah percaya angka yang bilang “mustahil”. Di bursa, “langka” adalah kata terkuat yang ada.

Lalu, hindari yang tidak selamat dari satu hari gila: utang terlalu banyak, atau uang yang dibutuhkan bulan depan.

Terakhir, tanyakan: kalau yang terburuk dalam sejarah terulang besok, bahkan sedikit lebih parah, apakah saya bertahan?

Angsa hitam tidak bisa diramalkan. Kita bersiap supaya ia tidak menyeret kita.