Capitolia
दो फ़ंड। पहले ने आठ प्रतिशत किया, दूसरे ने बारह। बेहतर कौन है? सवाल में जाल है।
वहाँ पहुँचने में लिया गया जोखिम ग़ायब है। अनुपात इसी के लिए हैं: मुनाफ़े को जोखिम से भाग देना।
सबसे मशहूर है शार्प अनुपात, जिसे अर्थशास्त्री विलियम शार्प ने उन्नीस सौ छियासठ में सुझाया।
रिटर्न लीजिए, उसमें से वह घटाइए जो बिना जोखिम का निवेश देता, और वोलैटिलिटी से भाग दीजिए।
मान लीजिए बिना जोखिम की दर दो प्रतिशत। फ़ंड A आठ करता है, दस वोलैटिलिटी के साथ। छह भाग दस: शून्य दशमलव छह।
फ़ंड B बारह करता है, पच्चीस वोलैटिलिटी के साथ। दस भाग पच्चीस: शून्य दशमलव चार।
फ़ंड B ने ज़्यादा कमाया। पर वहाँ जोखिम की हर इकाई ने कम दिया। शार्प के हिसाब से A बेहतर है।
एक आलोचना: वोलैटिलिटी बढ़त को भी सज़ा देती है। जबकि अचानक बढ़त की शिकायत कोई नहीं करता।
इसलिए सॉर्टिनो अनुपात। वही हिसाब, पर सिर्फ़ गिरावटों की वोलैटिलिटी गिनी जाती है।
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डाउनलोड करेंApp Storeअगर फ़ंड A की गिरावटें, मान लीजिए, सिर्फ़ छह अंक की हैं, तो उसका सॉर्टिनो छह भाग छह: एक।
जो फ़ंड उछालों में चढ़ता है पर कम गिरता है, उसे सॉर्टिनो शार्प से बेहतर आँकता है।
ट्रेनर अनुपात मुनाफ़े को वोलैटिलिटी से नहीं, बीटा से भाग देता है। सिर्फ़ बाज़ार का जोखिम।
मान लीजिए A का बीटा शून्य दशमलव आठ, और B का एक दशमलव पच्चीस।
A: छह भाग शून्य दशमलव आठ, साढ़े सात। B: दस भाग एक दशमलव पच्चीस, आठ। इस बार B आगे निकलता है।
सही कौन है? अगर फ़ंड आपकी पूरी संपत्ति है, तो शार्प। अगर वह विविध समूह का एक टुकड़ा भर है, तो ट्रेनर का मतलब बनता है।
बचते हैं वे फ़ंड जो सूचकांक के पीछे चलकर थोड़ा बेहतर करना चाहते हैं। उनके लिए एक पैमाना: ट्रैकिंग एरर।
यह पीछा किए गए सूचकांक से फ़ासला है, वोलैटिलिटी की तरह मापा हुआ। जितना बड़ा, फ़ंड अपने पैमाने से उतना दूर।
अच्छे से चलाए गए सूचकांक फ़ंड का ट्रैकिंग एरर बहुत छोटा होता है। सक्रिय प्रबंधक इसे जान-बूझकर लेता है।
इन्फ़ॉर्मेशन रेशियो इस दूरी को परखता है: सूचकांक पर बढ़त, ट्रैकिंग एरर से भाग।
मान लीजिए एक फ़ंड हर साल अपने सूचकांक को डेढ़ अंक से हराता है, तीन के ट्रैकिंग एरर के साथ। इन्फ़ॉर्मेशन रेशियो: शून्य दशमलव पाँच।
सूचकांक से लिए गए हर अंक के फ़ासले ने आधे अंक की बढ़त दी। इसी हुनर के लिए प्रबंधक को पैसा मिलता है।
ध्यान दीजिए: ये सारे अनुपात अतीत देखते हैं। तीन साल का अच्छा अंक अगले तीन का कोई वादा नहीं।
और ये मानते हैं कि जोखिम ठीक मापा गया। क्रैश के ख़िलाफ़ बीमा बेचने वाला फ़ंड शानदार शार्प दिखा सकता है, क्रैश तक।
साझा विचार याद रखिए: मुनाफ़ा कभी अकेले नहीं परखा जाता। हमेशा उस जोखिम से भाग देकर जो लेना पड़ा।