बॉन्ड: उधार देना, और उससे जुड़ा सब कुछ

बॉन्ड एक उधार है। आप किसी सरकार या कंपनी को पैसा उधार देते हैं। बदले में एक वादा।

वादे के दो हिस्से हैं: नियमित ब्याज, और पहले से तय तारीख़ पर पैसा वापसी।

इस ब्याज को कूपन कहते हैं। मान लीजिए एक हज़ार यूरो का बॉन्ड, तीन प्रतिशत पर, दस साल के लिए।

हर साल तीस यूरो कूपन। दस साल बाद आपके एक हज़ार यूरो लौट आते हैं। जब तक उधार लेने वाला अपना वादा निभाए।

पर बीच में बॉन्ड बाज़ार में ख़रीदा-बेचा जाता है। और उसकी क़ीमत एक चीज़ की वजह से हिलती है: ब्याज दरें।

अगर कल नए बॉन्ड चार प्रतिशत दें, तो तीन वाला आपका कौन लेगा? उसी क़ीमत पर कोई नहीं।

उसकी क़ीमत तब तक गिरती है जब तक वह नए जितना न देने लगे। दरें चढ़ती हैं, क़ीमतें गिरती हैं।

कितनी? यही ड्यूरेशन मापता है। यहाँ यह लगभग साढ़े आठ है।

मतलब: अगर दरें एक अंक चढ़ें, तो क़ीमत लगभग साढ़े आठ प्रतिशत गिरती है। पचासी यूरो।

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बॉन्ड जितना लंबा, ड्यूरेशन उतना बड़ा। और दरें हिलें तो उसकी क़ीमत उतनी ज़्यादा काँपती है।

सटीक हिसाब थोड़ा कम देता है: नौ सौ अठारह यूरो। सिर्फ़ आठ दशमलव एक प्रतिशत की गिरावट।

और अगर दरें एक अंक गिरें, तो क़ीमत लगभग नौ प्रतिशत चढ़ती है। ड्यूरेशन के बताए से ज़्यादा।

इस फ़र्क़ को कॉन्वेक्सिटी कहते हैं। ड्यूरेशन एक सीधी रेखा खींचता है। असलियत एक वक्र पर चलती है, जो धारक के पक्ष में है।

अब परिवारों की बात। पहले, ऊँचा रिटर्न। अंग्रेज़ इसे "जंक" कहते हैं: कबाड़।

ये ऐसी कंपनियाँ हैं जिन्हें रेटिंग एजेंसियाँ कमज़ोर मानती हैं। इन्हें उधार देने के लिए ऊँचा कूपन माँगा जाता है।

उदाहरण के लिए, मान लीजिए सात प्रतिशत का वादा। अगर हर साल सौ में से चार जारीकर्ता डिफ़ॉल्ट करें, और चालीस प्रतिशत वापस मिले…

… तो नुक़सान लगभग दो दशमलव चार अंक खा जाता है। बचता है चार दशमलव छह प्रतिशत। ऊँचा रिटर्न ज़्यादातर जोखिम की क़ीमत है।

फिर कन्वर्टिबल: एक बॉन्ड जिसके साथ एक विकल्प जुड़ा है। इसे कंपनी के शेयरों से बदला जा सकता है।

शेयर उछले, तो बदल लेते हैं। वरना बॉन्ड रखते हैं। इस चुनाव के बदले कूपन कम होता है।

सदाबहार बॉन्ड भी है: मूल रक़म कभी वापस नहीं होती। सिर्फ़ कूपन आते हैं, हमेशा के लिए।

ब्रिटेन ने अठारहवीं सदी में ही ऐसे बॉन्ड जारी किए थे। आख़िरी बॉन्ड सिर्फ़ दो हज़ार पंद्रह में चुकाए गए।

इसकी क़ीमत दरों के प्रति बहुत संवेदनशील है। साल के तीस यूरो, तीन प्रतिशत पर एक हज़ार यूरो के हैं। चार प्रतिशत पर सात सौ पचास।

आख़िर में, महँगाई से जुड़ा बॉन्ड। इसकी मूल रक़म क़ीमतों के साथ बढ़ती है। यह असली रिटर्न की गारंटी देता है।

एक हज़ार यूरो, एक प्रतिशत असली दर पर। महँगाई पाँच प्रतिशत: मूल रक़म एक हज़ार पचास, कूपन दस यूरो पचास सेंट।

कूपन, ड्यूरेशन, कॉन्वेक्सिटी, और हर ज़रूरत के लिए एक परिवार। बॉन्ड कभी बिना जोखिम नहीं होता। बस उसके जोखिम शेयर से अलग हैं।