Las griegas de primer orden

El precio de una opción depende de varias cosas a la vez. Para aclararse, los profesionales usan letras griegas.

Cada letra responde a una sola pregunta: si tal cosa se mueve un poco, ¿cuánto se mueve el precio de la opción?

Tomemos un ejemplo. Una acción vale cien euros. Una opción de compra a cien euros, a tres meses, cuesta pongamos cinco euros.

Da derecho a comprar la acción a cien euros. Cuanto más sube la acción, más vale ese derecho.

Primera letra: delta. ¿Cuánto se mueve la opción cuando la acción se mueve un euro?

Pongamos una delta de cero coma cinco. La acción gana un euro, la opción gana unos cincuenta céntimos.

Si la acción sube muy por encima de cien euros, la delta se acerca a uno. Si cae muy por debajo, se acerca a cero.

Segunda letra: vega. No es una letra griega de verdad, pero todo el mundo la usa.

La vega mide la sensibilidad a la volatilidad implícita: la agitación que el mercado espera para lo que viene.

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Pongamos una vega de veinte céntimos. Si la agitación esperada sube un punto, la opción gana veinte céntimos, aunque la acción no se mueva.

Tercera letra: theta. Es lo que el tiempo le cuesta, cada día, a quien tiene la opción.

Pongamos tres céntimos al día. Nada se mueve y, aun así, la opción pierde valor. Cada día que pasa desgasta el derecho.

Y el desgaste se acelera al acercarse el vencimiento. Para una opción como esta, el último mes cuesta más que el primero.

Cuarta letra: rho. La sensibilidad a los tipos de interés.

¿Por qué los tipos? Comprar la opción en vez de la acción deja dinero invertido mientras tanto. Cuanto más altos los tipos, más vale ese derecho.

Pongamos doce céntimos por punto de tipo. A tres meses, suele ser la letra que menos se mira.

Quinta letra: lambda. Es la delta, pero en porcentaje. También se llama elasticidad.

La acción gana un uno por ciento, o sea un euro. La opción gana cincuenta céntimos sobre cinco euros: un diez por ciento.

Una lambda de diez. En porcentaje, la opción se mueve diez veces más rápido que la acción. En los dos sentidos.

Es el apalancamiento escondido en una opción. Y como todo apalancamiento, también multiplica las pérdidas.

Resumamos. Delta: la acción. Vega: la agitación esperada. Theta: el tiempo. Rho: los tipos. Lambda: la delta en porcentaje.

Estas letras cambian a su vez en cada instante. La delta de hoy no es la de mañana.

Son aproximaciones, válidas para movimientos pequeños. Una gran sacudida las supera.

Pero convierten un precio opaco en unas pocas respuestas sencillas. Por eso en las salas de mercados se habla griego.