Capitolia
Las griegas de primer orden dicen cómo se mueve el precio de una opción. Las de segundo orden dicen cómo se mueven las propias griegas.
Es la diferencia entre la velocidad y la aceleración. La delta es una velocidad. La gamma es su aceleración.
Gamma: ¿cuánto cambia la delta cuando la acción se mueve un euro?
Volvamos a nuestra opción sobre una acción de cien euros, con una delta de cero coma cinco. Pongamos una gamma de cero coma cero tres.
La acción gana un euro: la delta pasa a cero coma cincuenta y tres. La opción sigue un poco más el movimiento.
La acción gana diez euros: la delta sube hacia cero coma ocho. Cuanto más sube la acción, más la sigue la opción.
Con estas cifras redondeadas, diez euros de subida dan unos seis euros con cincuenta. Diez euros de bajada cuestan unos tres euros con cincuenta.
Es la convexidad. Quien compra la opción gana más rápido de lo que pierde. Quien la vende vive lo contrario.
Ese regalo se paga. Una gamma alta va con una theta alta: se paga cada día por esa curvatura.
En la app, este capítulo está animado y narrado, tarjeta a tarjeta. Empezar la prueba gratis.
Descárgalo en elApp StoreLa gamma es máxima cuando la acción está cerca del precio de ejercicio, y se acerca el vencimiento.
Por eso los vendedores de opciones temen los últimos días. Un pequeño movimiento puede entonces darle la vuelta a todo.
Segunda letra: vanna. La delta que se mueve cuando se mueve la volatilidad.
Si sube la agitación esperada, una opción lejos del precio de ejercicio tiene más opciones de alcanzarlo. Su delta cambia, sin que la acción se mueva.
Tercera letra: volga. Es la vega de la vega: cómo cambia la sensibilidad a la volatilidad cuando cambia la volatilidad.
Mide la convexidad frente a la agitación. Importa sobre todo cuando la volatilidad salta de golpe, en plena crisis.
Cuarta letra: charm. La delta que se desgasta con el tiempo, aunque nada más se mueva.
Una opción lejos del precio de ejercicio ve su delta deslizarse hacia cero, día tras día. Una opción ya ganadora ve la suya deslizarse hacia uno.
Un operador perfectamente cubierto el viernes puede no estarlo el lunes. Solo porque ha pasado el tiempo.
Y luego están las letras que casi nadie usa: speed, zomma, color.
Speed: la gamma que cambia cuando se mueve la acción. Zomma: cuando se mueve la volatilidad. Color: cuando pasa el tiempo.
Son derivadas de derivadas. Útiles para unos pocos creadores de mercado, inútiles para casi todos los demás.
Lo que hay que recordar cabe en una imagen: una opción no es una línea recta. Es una curva.
El primer orden da la pendiente. El segundo dice cómo gira la pendiente. Y ahí suelen esconderse las sorpresas.
Vender una opción es vender curvatura. Mientras todo esté tranquilo, es un ingreso. Cuando acelera, es una deuda.