Die Griechen erster Ordnung

Der Preis einer Option hängt von mehreren Dingen zugleich ab. Um sich zurechtzufinden, nutzen Profis griechische Buchstaben.

Jeder Buchstabe beantwortet eine einzige Frage: wenn sich dieses Ding ein wenig bewegt, um wie viel bewegt sich der Preis der Option?

Nehmen wir ein Beispiel. Eine Aktie ist hundert Euro wert. Eine Kaufoption zu hundert Euro, in drei Monaten, kostet sagen wir fünf Euro.

Sie gibt das Recht, die Aktie für hundert Euro zu kaufen. Je höher die Aktie steigt, desto mehr ist dieses Recht wert.

Erster Buchstabe: Delta. Um wie viel bewegt sich die Option, wenn sich die Aktie um einen Euro bewegt?

Sagen wir ein Delta von null Komma fünf. Die Aktie gewinnt einen Euro, die Option gewinnt etwa fünfzig Cent.

Steigt die Aktie weit über hundert Euro, nähert sich das Delta eins. Fällt sie weit darunter, nähert es sich null.

Zweiter Buchstabe: Vega. Das ist kein echter griechischer Buchstabe, aber alle benutzen ihn.

Das Vega misst die Empfindlichkeit gegenüber der impliziten Volatilität: der Unruhe, die der Markt für die Zukunft erwartet.

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Sagen wir ein Vega von zwanzig Cent. Steigt die erwartete Unruhe um einen Punkt, gewinnt die Option zwanzig Cent, auch wenn sich die Aktie nicht bewegt.

Dritter Buchstabe: Theta. Das ist, was die Zeit dem Inhaber der Option jeden Tag kostet.

Sagen wir drei Cent pro Tag. Nichts bewegt sich, und trotzdem verliert die Option an Wert. Jeder Tag nutzt das Recht ab.

Und die Abnutzung beschleunigt sich vor der Fälligkeit. Bei einer Option wie dieser kostet der letzte Monat mehr als der erste.

Vierter Buchstabe: Rho. Die Empfindlichkeit gegenüber den Zinsen.

Warum die Zinsen? Die Option statt der Aktie zu kaufen, lässt in der Zwischenzeit Geld angelegt. Je höher die Zinsen, desto mehr ist dieses Recht wert.

Sagen wir zwölf Cent pro Zinspunkt. Über drei Monate ist das oft der Buchstabe, den man am wenigsten ansieht.

Fünfter Buchstabe: Lambda. Das ist das Delta, aber in Prozent. Man nennt es auch Elastizität.

Die Aktie gewinnt ein Prozent, also einen Euro. Die Option gewinnt fünfzig Cent auf fünf Euro: zehn Prozent.

Ein Lambda von zehn. In Prozent bewegt sich die Option zehnmal schneller als die Aktie. In beide Richtungen.

Das ist der versteckte Hebel in einer Option. Und wie jeder Hebel vervielfacht er auch die Verluste.

Zusammengefasst. Delta: die Aktie. Vega: die erwartete Unruhe. Theta: die Zeit. Rho: die Zinsen. Lambda: das Delta in Prozent.

Diese Buchstaben ändern sich selbst in jedem Moment. Das Delta von heute ist nicht das von morgen.

Es sind Näherungen, richtig für kleine Bewegungen. Ein großer Schock übersteigt sie.

Aber sie verwandeln einen undurchsichtigen Preis in ein paar einfache Antworten. Deshalb sprechen Handelsräume Griechisch.