Capitolia
উনিশশো বাহান্নয় এক তরুণ মার্কিন অর্থনীতিবিদ একটা ছোট লেখা প্রকাশ করেন: «পোর্টফোলিও সিলেকশন»। তাঁর নাম হ্যারি মার্কোউইৎজ।
তখন পর্যন্ত শেয়ার বাছা হতো এক এক করে, সেরাগুলো। মার্কোউইৎজ বলেন: আসল কথা, সেগুলো একসঙ্গে কীভাবে নড়ে।
তিনি ঝুঁকি মাপেন অস্থিরতা দিয়ে, আর বৈচিত্র্যকে বানান একটা হিসাব। এই কাজে উনিশশো নব্বইয়ে তিনি নোবেল পাবেন।
দুটো বিনিয়োগ নিই। প্রত্যেকে গড়ে বছরে ছয় শতাংশ দেয়, অস্থিরতা বিশ শতাংশ। উদাহরণের সংখ্যা।
প্রত্যেকটায় অর্ধেক রাখুন। সেগুলো সবসময় ঠিক একসঙ্গে নড়লে কিছু বদলায় না: ছয় শতাংশ, আর বিশ অস্থিরতা।
একে অপরের সঙ্গে কোনো সম্পর্ক ছাড়া নড়লে রিটার্ন থাকে ছয়। কিন্তু অস্থিরতা নামে প্রায় চোদ্দোয়।
আর সবসময় উল্টো দিকে নড়লে ঝুঁকি পুরো উধাও। বইয়ের উদাহরণ, বাস্তবে প্রায় পাওয়াই যায় না।
একই রিটার্ন, কম ঝুঁকি। বলা হয় এটাই অর্থের জগতের একমাত্র বিনামূল্যের খাবার। আর চাবিকাঠি হলো সহসম্পর্ক।
সম্ভাব্য সব বিনিয়োগ সব অনুপাতে মিশিয়ে পাওয়া যায় পোর্টফোলিওর একটা মেঘ।
অ্যাপে এই অধ্যায়টি অ্যানিমেটেড ও বর্ণিত, কার্ডের পর কার্ড। ফ্রি ট্রায়াল শুরু করুন.
ডাউনলোড করুনApp Storeমেঘের উপরের কিনারার নাম দক্ষ সীমান্ত। প্রতিটি ঝুঁকির স্তরে সম্ভাব্য সেরা রিটার্ন।
সীমান্তের নিচের পোর্টফোলিও একটা খারাপ বাছাই। কম ঝুঁকিতে একই পাওয়া যেত, বা একই ঝুঁকিতে বেশি।
তত্ত্ব বলে না সীমান্তের কোথায় দাঁড়াবেন। সেটা নির্ভর করে আপনার উপর, আর কতটা ঝুঁকি সইতে পারেন তার উপর।
ষাটের দশকে উইলিয়াম শার্প আর অন্যরা এ থেকে একটা ফল টানেন: CAPM, আর্থিক সম্পদের মূল্যায়ন মডেল।
এর ভাবনা: বৈচিত্র্য দিয়ে যে ঝুঁকি মোছা যায়, তা কিছুই দেয় না। শুধু বাজারের ঝুঁকির দাম দেওয়া হয়। এটা মাপা হয় বিটা দিয়ে।
সূত্রটা এক লাইনে: প্রত্যাশিত রিটার্ন সমান ঝুঁকিহীন হার, যোগ বিটা গুণ বাজারের প্রিমিয়াম।
ধরা যাক ঝুঁকিহীন হার দুই শতাংশ, বাজার দেয় সাত, আর একটা শেয়ারের বিটা এক দশমিক দুই।
দুই, যোগ এক দশমিক দুই গুণ পাঁচ: আট শতাংশ। মডেল অনুযায়ী এই শেয়ারের এটাই দেওয়া উচিত।
সহজ আর সুন্দর। কিন্তু তথ্যে একা বিটা আসল রিটার্ন খারাপভাবে ব্যাখ্যা করে।
উনিশশো ছিয়াত্তরে স্টিফেন রস প্রস্তাব করেন APT, আরবিট্রাজ তত্ত্ব। একটা উপাদানের বদলে কয়েকটা।
বাজার, কিন্তু সুদের হার, মূল্যস্ফীতি, প্রবৃদ্ধিও। প্রতিটি শেয়ারের প্রত্যেকটার প্রতি নিজস্ব সংবেদনশীলতা।
নব্বইয়ের দশকের শুরুতে ফামা আর ফ্রেঞ্চ যোগ করেন প্রতিষ্ঠানের আকার, আর হিসাবি মূল্যের তুলনায় তার দাম।
এই ভাবনাগুলো আজও ব্যবস্থাপনার কাঠামো: বণ্টন, সূচক ফান্ড, ফ্যাক্টর ফান্ড।
মনে রাখার কথা: একটা সমগ্রের ঝুঁকি ঝুঁকিগুলোর যোগফল নয়। সব নির্ভর করে টুকরোগুলো একসঙ্গে কীভাবে নড়ে।
আর প্রত্যাশিত রিটার্ন না কমিয়ে ঝুঁকি কমানোর জানা একমাত্র উপায় এখনো বৈচিত্র্য।