ভিত্তি: এলোমেলোতা, দক্ষতা, আর তাদের সীমা

উনিশশো সালে প্যারিসে এক তরুণ গণিতবিদ শেয়ারবাজার নিয়ে একটা গবেষণাপত্র জমা দেন। তাঁর নাম লুই বাশেলিয়ে।

তাঁর গবেষণার নাম ফটকাবাজির তত্ত্ব। বিচারকদের মধ্যে ছিলেন মহান গণিতবিদ অঁরি পোয়াঁকারে।

বাশেলিয়ে দামকে বর্ণনা করেন এলোমেলো ছোট ছোট পদক্ষেপের সারি হিসেবে। তা থেকে বের করেন ব্রাউনীয় গতির গণিত।

আলবার্ট আইনস্টাইন তরলে কণার নড়াচড়া ব্যাখ্যা করতে নিজের মতো করে এটা করার পাঁচ বছর আগে।

তবুও বাশেলিয়ে প্রায় অর্ধ শতাব্দী ভুলে থাকেন। পঞ্চাশের দশকে অর্থনীতিবিদেরা তাঁকে আবার আবিষ্কার করেন।

তাঁর ভাবনার একটা নাম আছে: এলোমেলো হাঁটা। কালকের দাম মানে আজকের দাম, সঙ্গে একটা অনুমান-অযোগ্য শব্দ।

প্রতিদিন একটা কয়েন ছুড়ুন। হেড পড়লে দাম এক ইউরো বাড়ে। টেল পড়লে এক কমে। আর রেখাটা আঁকুন।

সেটা আশ্চর্যভাবে সত্যিকারের শেয়ারের চার্টের মতো দেখায়। প্রবণতা, চূড়া, খাদ সব আছে। অথচ সবই ভাগ্য।

দাম যদি এলোমেলো হাঁটে, তবে অতীতের নকশা ভবিষ্যৎ সম্পর্কে কিছুই বলে না।

অ্যাপে এই অধ্যায়টি অ্যানিমেটেড ও বর্ণিত, কার্ডের পর কার্ড। ফ্রি ট্রায়াল শুরু করুন.

উনিশশো সত্তরে অর্থনীতিবিদ ইউজিন ফামা এই ভাবনাকে আধুনিক রূপ দেন: বাজারের দক্ষতা।

একটা বাজার দক্ষ যদি দাম আগেই পাওয়া যায় এমন তথ্য প্রতিফলিত করে। সবাই যা জানে তা দিয়ে বাজারকে হারানো যায় না।

ফামা তিনটি রূপ আলাদা করেন। দুর্বল রূপ: অতীতের দাম দিয়ে ভবিষ্যতের দাম অনুমান করা যায় না।

আধা-শক্ত রূপ: সব প্রকাশ্য তথ্য, ফলাফল, খবর, ঘোষণা, আগেই দামে আছে। কয়েক মুহূর্তে ঢুকে যায়।

শক্ত রূপ: গোপন তথ্যও দামে আছে। প্রায় কেউ বিশ্বাস করে না। ভেতরের তথ্যে লেনদেন লাভ আনে, তাই নিষিদ্ধ।

একটা পুরোনো রসিকতা ভাবনাটার সারাংশ। একজন অর্থনীতিবিদ মাটিতে একটা নোট দেখেন। তোলেন না: আসল হলে কেউ আগেই তুলে নিত।

রসিকতাটা বাড়াবাড়ি। কিন্তু বাজারে মাটিতে পড়া নোট বিরল, আর দ্রুত তোলা হয়ে যায়।

ব্যবহারিক ফল: খরচ দেওয়ার পরে বেশির ভাগ সক্রিয় ব্যবস্থাপক তাদের সূচকের চেয়ে খারাপ করেন।

এই যুক্তিই সূচক ফান্ডকে এগিয়ে নিয়েছে। বাজারকে হারানো না গেলে, পুরোটা সস্তায় কিনে ফেলাই ভালো।

কিন্তু বুদবুদ একটা প্রশ্ন তোলে। দাম সবসময় ঠিক হলে, তা দ্বিগুণ হয়ে তারপর ধসে পড়ে কীভাবে?

রবার্ট শিলার উত্তর দেন, বাজার লাগামছাড়া হয়, আর কখনো কখনো দীর্ঘ সময়ে তা আসতে দেখা যায়।

দুই হাজার তেরোয় নোবেল একসঙ্গে পান ফামা, শিলার আর লার্স পিটার হ্যানসেন। আংশিক বিপরীত তত্ত্বের জন্য।

এটা স্ববিরোধ নয়। কয়েক দিনে দাম প্রায় অনুমান-অযোগ্য। বছরের পর বছরে বাড়াবাড়ি প্রায়ই শেষে শুধরে যায়।

দুজনেই ঠিক, প্রত্যেকে নিজের সময়ের মাপে।

সঞ্চয়কারীর জন্য শিক্ষা দুটো: কালকের উপর বাজি নয়, আর এত সুন্দর যে টিকবে না মনে হয় এমন দাম থেকে সাবধান।