বাজারের মোড়ক

শেয়ারবাজারে অনেক পণ্যই বাক্স। আপনি একটা জিনিস কেনেন না, কেনেন একটা মোড়ক। প্রশ্ন সবসময় একটাই: ভেতরে কী আছে?

সবচেয়ে পরিচিত বাক্স ETF। শেয়ার বা বন্ডের একটা ঝুড়ি, যা একটা শেয়ারের মতো কেনাবেচা হয়।

সারা দিন, যখন খুশি, সেই মুহূর্তের দামে কেনেন আর বেচেন। আর ঝুড়িটা সত্যিই আপনার।

ETF চালানো কোম্পানি দেউলিয়া হলে, ঝুড়ির শেয়ারগুলো তার হিসাব থেকে আলাদা করে নিরাপদে রাখা থাকে।

ETN দেখতে ETF-এর মতো। একই রকম তিন অক্ষরের নাম, একই রকম কেনাবেচা। কিন্তু ভেতরে কোনো ঝুড়ি নেই।

আছে একটা প্রতিশ্রুতি। একটা ব্যাংক কথা দেয় একটা সূচকের ফল আপনাকে দেবে। এটা ব্যাংকের একটা ঋণ।

ব্যাংক পড়ে গেলে প্রতিশ্রুতিও পড়ে যায়। আপনি হয়ে যান অনেক পাওনাদারের একজন।

দুই হাজার আঠারোর ফেব্রুয়ারিতে বাজারের শান্তির উপর বাজি ধরা একটা ETN এক দিনে ধসে পড়ে। পরে ইস্যুকারী সেটা বন্ধ করে দেয়।

তৃতীয় বাক্স: MBS। হাজার হাজার গৃহঋণ একসঙ্গে করে বন্ডের মতো আবার বিক্রি করা।

অ্যাপে এই অধ্যায়টি অ্যানিমেটেড ও বর্ণিত, কার্ডের পর কার্ড। ফ্রি ট্রায়াল শুরু করুন.

ডাউনলোড করুনApp Store

ধরা যাক দুই লাখ ইউরোর এক হাজার ঋণ। বিশ কোটি ইউরোর কিস্তি, যা হয়ে যায় সিকিউরিটি।

যে ব্যাংক ধার দিয়েছিল, সে আর ঝুঁকি রাখে না। বেচে দেয়। একে বলে সিকিউরিটাইজেশন।

ঝুড়িটা কাটা হয় স্তরে স্তরে, একটা দালানের মতো। কিস্তির টাকা আগে ভরে উপরের তলা।

লোকসান কিন্তু ওঠে নিচ থেকে। নিচের স্তর বেশি সুদ পায়, কারণ প্রথম খেলাপিগুলো সে-ই নেয়।

উদাহরণের জন্য: দশ কোটির একটা ঝুড়ি, নিচের স্তর এক কোটির। পঞ্চাশ লাখ লোকসান: সে হারায় অর্ধেক।

দেড় কোটি লোকসান: নিচের স্তর মুছে যায়, আর পরের স্তর হারায় পঞ্চাশ লাখ। উপরের তলা কিছুই টের পায় না।

দুই হাজার সাতে সাবপ্রাইম ঋণে খেলাপি প্রত্যাশার চেয়ে অনেক বেশি উঠল। নিরাপদ রেটিং পাওয়া স্তরও হারাল।

CLO একই রেসিপি, অন্য উপকরণে: আগেই অনেক ঋণে থাকা প্রতিষ্ঠানগুলোকে দেওয়া ঋণ।

একই রকম স্তরে কাটা। একই প্রতিশ্রুতি: বৈচিত্র্য উপরের তলাকে রক্ষা করে। যতক্ষণ সব খেলাপি একসঙ্গে না আসে।

শেষ বাক্স, সবচেয়ে অদ্ভুত: SPAC। তালিকাভুক্ত একটা কোম্পানি, যার কারখানা নেই, গ্রাহক নেই, পণ্য নেই।

সে শেয়ারবাজার থেকে টাকা তোলে, সাধারণত শেয়ার প্রতি দশ ডলারে। তারপর কেনার মতো একটা প্রতিষ্ঠান খোঁজে।

তার একটা সময়সীমা থাকে, প্রায়ই দুই বছর। কিছু না পেলে টাকা ফেরত দেয়। পেলে, কেনা প্রতিষ্ঠানটা পেছনের দরজা দিয়ে বাজারে ঢোকে।

দুই হাজার বিশ আর দুই হাজার একুশে শত শত SPAC বাজারে এসেছিল। তাদের অনেক লক্ষ্যের দাম পরে অনেক পড়ে যায়।

এই সব বাক্সের একটা মিল: লেবেল যথেষ্ট নয়। জানতে হবে ভেতরে কী আছে, আর প্রতিশ্রুতি কে দিচ্ছে।

নিজের মালিকানার ঝুড়ি, ব্যাংকের প্রতিশ্রুতি, কেটে ভাগ করা ঋণ, একটা ফাঁপা খোলস। চারটি খুব আলাদা ঝুঁকি।