أغلفة السوق

في البورصة، كثير من المنتجات علب. لا نشتري شيئاً، بل نشتري غلافاً. والسؤال دائماً: ماذا في الداخل؟

أشهر علبة هي الـETF. سلّة من الأسهم أو السندات، مدرجة كسهم واحد.

تشتريها وتبيعها باستمرار، طوال اليوم، بسعر اللحظة. والسلّة ملكك حقّاً.

إذا أفلست الشركة التي تدير الـETF، توضع أوراق السلّة في مأمن، منفصلة عن حساباتها.

الـETN يشبه الـETF. الاسم نفسه من ثلاثة أحرف، والإدراج نفسه. لكن في داخله لا توجد سلّة.

يوجد وعد. بنك يلتزم بأن يدفع لك أداء مؤشّر. إنه دين على البنك.

إذا سقط البنك، سقط الوعد معه. وتصبح دائناً بين آخرين.

في فبراير ألفين وثمانية عشر، انهار في يوم واحد ETN كان يراهن على هدوء الأسواق. ثم أغلقه المُصدِر.

العلبة الثالثة: الـMBS. قروض عقارية، تُجمَع بالآلاف، ثم تُباع كسند.

في التطبيق، هذا الفصل متحرك ومروي، بطاقة بعد بطاقة. ابدأ التجربة المجانية.

حمّله منApp Store

لنقل ألف قرض بمئتي ألف يورو. مئتا مليون من الأقساط، تتحوّل إلى أوراق مالية.

البنك الذي أقرض لم يعد يحتفظ بالخطر. يبيعه. هذا هو التوريق.

السلّة تُقطَّع إلى شرائح، كالعمارة. السدادات تملأ أولاً الطابق العلوي.

أما الخسائر فتصعد من الأسفل. الشريحة السفلى تدفع فوائد أكثر، لأنها تتلقّى أولى حالات التخلّف.

للمثال: سلّة بمئة مليون، وشريحة سفلى بعشرة ملايين. خمسة ملايين خسائر: تخسر النصف.

خمسة عشر مليوناً خسائر: تُمحى، والشريحة التالية تخسر خمسة ملايين. أما العليا فلا تشعر بشيء.

في ألفين وسبعة، ارتفعت حالات التخلّف في قروض السابرايم أكثر بكثير من المتوقّع. وشرائح مصنَّفة آمنة خسرت.

الـCLO يتبع الوصفة نفسها، بمكوّنات أخرى: قروض لشركات مثقلة بالديون أصلاً.

التقطيع نفسه إلى شرائح. والوعد نفسه: التنويع يحمي الأعلى. ما دامت حالات التخلّف لا تأتي كلّها معاً.

العلبة الأخيرة، والأغرب: الـSPAC. شركة مدرجة ليس لها مصنع، ولا زبون، ولا منتج.

تجمع المال في البورصة، عادة بعشرة دولارات للسهم. ثم تبحث عن شركة تشتريها.

لها مهلة، غالباً سنتان. إن لم تجد شيئاً، تعيد المال. وإن وجدت، تدخل الشركة المشتراة البورصة من باب الخدمة.

في ألفين وعشرين وألفين وواحد وعشرين، دخلت مئات الـSPAC البورصة. وكثير من أهدافها انخفض بعد ذلك بقوّة.

كل هذه العلب لها نقطة مشتركة: الملصق لا يكفي. يجب معرفة ما في الداخل، ومن يعِد به.

سلّة نملكها، ووعد من بنك، وقروض مقطَّعة، وقوقعة فارغة. أربعة مخاطر مختلفة جداً.