الذيول السميكة

لقرون، اعتقد الأوروبيون أن كل البجع أبيض. كفت بجعة سوداء واحدة، في أستراليا، لقلب كل شيء.

في ألفين وسبعة، جعل نسيم طالب من ذلك كتاباً: البجعة السوداء. حدث نادر، هائل، نفسّره دائماً بعد وقوعه.

فكرته: في المال، ليست الأيّام العادية هي التي تقرّر. بل الأيّام القصوى النادرة.

والحال أن كثيراً من النماذج تفترض منحنى جرس. وفي ذلك العالم، الحالات القصوى شبه مستحيلة.

لنقل تقلّباً بواحد في المئة يومياً. انخفاض بخمسة في المئة في جلسة واحدة يعني خمسة انحرافات معيارية.

في منحنى الجرس، لا يحدث ذلك إلا مرّة كل أربعة عشر ألف سنة من البورصة، تقريباً.

ومع ذلك، في خريف ألفين وثمانية، عرف المؤشّر الأمريكي الكبير عدّة جلسات من هذا النوع في بضعة أسابيع.

وفي التاسع عشر من أكتوبر ألف وتسعمئة وسبعة وثمانين، خسر داو جونز أكثر من اثنين وعشرين في المئة في يوم واحد.

الجملة نفسها تعود مع كل أزمة: «حدث كان يُفترض ألّا يقع إلا مرّة كل عشرة آلاف سنة».

في التطبيق، هذا الفصل متحرك ومروي، بطاقة بعد بطاقة. ابدأ التجربة المجانية.

حمّله منApp Store

في ألفين وسبعة، تحدّث المدير المالي لغولدمان ساكس عن حركات بخمسة وعشرين انحرافاً معيارياً، عدّة أيّام متتالية.

حين يقع المستحيل عدّة مرّات في العقد، فليس العالم هو المخطئ. بل النموذج.

الأسواق تشبه أكثر قانون القوّة. الانحرافات الكبيرة فيه نادرة، لكنها ليست مستحيلة.

لنقارن. في منحنى الجرس، انحراف أكبر بمرّتين أندر بحوالي سبعمئة مرّة.

مع قانون القوّة، لنقل بأُسّ ثلاثة، هو أندر بثماني مرّات فقط. الحالات القصوى تبقى في اللعبة.

لقياس سماكة هذه الذيول، نستعمل التفرطح. لمنحنى الجرس، يساوي ثلاثة.

للعوائد اليومية للأسهم، نقيس غالباً أكثر بكثير. ذيول سميكة: أيّام هادئة أكثر، وأيّام مجنونة أكثر.

الفخّ أن الأيّام الهادئة هي الأكثر عدداً. مقاييس الخطر تظنّ نفسها في أمان، حتى اليوم المجنون.

ماذا نفعل؟ أولاً، لا تصدّق أبداً رقماً يقول «مستحيل». في البورصة، «نادر» هي أقوى كلمة موجودة.

ثم، تجنّب ما لا ينجو من يوم مجنون: دَين كثير، أو مال ستحتاج إليه الشهر المقبل.

وأخيراً، اسأل نفسك: لو تكرّر أسوأ ما في التاريخ غداً، وأقوى قليلاً، هل سأصمد؟

لا نتوقّع البجعة السوداء. ننظّم أنفسنا كي لا تجرفنا.