Capitolia
挑股票的方法有上千种。但大多数可以归进五个大家族，叫作风格。
价值，成长，动量，质量，低波动。每一种都有自己的逻辑、风光的年份和穿越沙漠的日子。
先说价值风格。思路是：用低于真实价值的价格买下一家公司。
它的鼻祖叫本杰明·格雷厄姆。他讲安全边际：支付的价格和估计价值之间的差距。
假设一只股票你估值一百欧元。它的价格是七十。你的安全边际是百分之三十。
陷阱在于：一只股票便宜，可能是因为它就该这么便宜。这叫价值陷阱。
成长风格正好相反。它愿意为利润增长很快的公司付高价。
举个例子：一只一百欧元的股票，每年赚两欧元。你付的是它利润的五十倍。
如果这份利润五年里每年增长百分之二十五，就会超过六欧元。昨天的价格于是显得合理了。
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下载于App Store但如果增长放缓，下跌会很猛烈。市场很难原谅一个没兑现的承诺。
第三种风格，动量。最近几个月涨了的，往往还会再涨一段时间。
研究者从九十年代起就用几十年的数据测量过。这个效应存在，但有时会猛烈反转。
第四种风格，质量。利润率稳健，债务少，利润稳定。睡得安稳的公司。
它们很少便宜。但在危机中，它们常常更抗跌。
最后一种风格，低波动。这是五种里最让人惊讶的。
理论说：风险越小，回报越低。可在很长的时期里，最平静的股票赚得和躁动的一样多，甚至更多。
这是市场上最顽固的异象。一种解释是：很多投资者偏爱彩票。
而且损失比收益分量更重。先跌百分之五十，再涨百分之五十：一百欧元只剩七十五。
先跌十，再涨十：剩九十九。过山车一路上的代价很高。
没有一种风格永远赢。比如价值风格，在二零一零年代的大部分时间里都让人失望。
在风格之间跳来跳去的人，常常是刚好在派对散场后赶到。他买进昨天的荣光，卖掉明天的反弹。
所以一个宽基指数同时包含一点点所有风格。它从来赢不了比赛，但也从不独自输掉。
如果你选一种风格，就因为它的逻辑去选。而且要坚持得够久，熬过它的坏年份。