Os estilos de investimento

Há mil maneiras de escolher ações. Mas a maioria cabe em cinco grandes famílias, a que se chama estilos.

Valor, crescimento, momentum, qualidade, baixa volatilidade. Cada um tem a sua lógica, os seus anos de glória, e as suas travessias do deserto.

Primeiro o estilo valor. A ideia: comprar uma empresa mais barata do que aquilo que realmente vale.

O pai dele chama-se Benjamin Graham. Falava de margem de segurança: a diferença entre o preço pago e o valor estimado.

Digamos uma ação que estima em cem euros. Cota a setenta. A sua margem de segurança é de trinta por cento.

A armadilha: uma ação pode estar barata porque merece estar. Chama-se a isso uma armadilha de valor.

O estilo crescimento faz o contrário. Aceita pagar caro uma empresa cujos lucros crescem depressa.

Para o exemplo: uma ação a cem euros, que ganha dois euros por ano. Paga cinquenta vezes o lucro dela.

Se esse lucro crescer vinte e cinco por cento ao ano durante cinco anos, passa os seis euros. O preço de ontem parece então razoável.

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Mas se o crescimento abrandar, a queda é brutal. O mercado perdoa mal uma promessa não cumprida.

Terceiro estilo, o momentum. O que subiu nos últimos meses tende a continuar a subir, durante algum tempo.

Investigadores mediram-no logo nos anos noventa, em décadas de dados. O efeito existe, mas às vezes vira-se com violência.

Quarto estilo, a qualidade. Margens sólidas, pouca dívida, lucros regulares. Empresas que dormem descansadas.

Raramente são baratas. Mas muitas vezes resistiram melhor durante as crises.

Último estilo, a baixa volatilidade. E é o mais surpreendente dos cinco.

A teoria diz: menos risco, menos rendimento. Ora, em períodos longos, as ações mais calmas renderam tanto, ou até mais, do que as agitadas.

É a anomalia mais teimosa dos mercados. Uma pista de explicação: muitos investidores preferem os bilhetes de lotaria.

E depois as perdas pesam mais do que os ganhos. Menos cinquenta por cento, depois mais cinquenta: em cem euros, ficam setenta e cinco.

Menos dez, depois mais dez: ficam noventa e nove. As montanhas-russas saem caras pelo caminho.

Nenhum estilo ganha sempre. O valor, por exemplo, desiludiu durante boa parte dos anos dois mil e dez.

Quem salta de um estilo para outro chega muitas vezes logo depois da festa. Compra a glória de ontem e vende a recuperação de amanhã.

É por isso que um índice largo contém um pouco de todos os estilos ao mesmo tempo. Nunca ganha a corrida, mas nunca a perde sozinho.

Se escolher um estilo, escolha-o pela sua lógica. E mantenha-o tempo suficiente para atravessar os anos maus.