Les styles d'investissement

Il y a mille façons de choisir des actions. Mais la plupart se rangent dans cinq grandes familles, qu'on appelle des styles.

Valeur, croissance, momentum, qualité, faible volatilité. Chacun a sa logique, ses années fastes, et ses traversées du désert.

Le style valeur d'abord. L'idée : acheter une entreprise moins cher que ce qu'elle vaut vraiment.

Son père s'appelle Benjamin Graham. Il parlait de marge de sécurité : l'écart entre le prix payé et la valeur estimée.

Mettons une action que vous estimez à cent euros. Elle cote soixante-dix. Votre marge de sécurité est de trente pour cent.

Le piège : une action peut être bon marché parce qu'elle mérite de l'être. On appelle ça un piège à valeur.

Le style croissance fait l'inverse. Il accepte de payer cher une entreprise dont les bénéfices grandissent vite.

Pour l'exemple : une action à cent euros, qui gagne deux euros par an. Vous payez cinquante fois son bénéfice.

Si ce bénéfice croît de vingt-cinq pour cent par an pendant cinq ans, il dépasse six euros. Le prix d'hier paraît alors raisonnable.

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Mais si la croissance ralentit, la chute est brutale. Le marché pardonne mal une promesse non tenue.

Troisième style, le momentum. Ce qui a monté ces derniers mois a tendance à continuer de monter, un temps.

Des chercheurs l'ont mesuré dès les années quatre-vingt-dix, sur des décennies de données. L'effet existe, mais il se retourne parfois violemment.

Quatrième style, la qualité. Des marges solides, peu de dette, des bénéfices réguliers. Des entreprises qui dorment bien.

Elles coûtent rarement peu cher. Mais elles ont souvent mieux résisté pendant les crises.

Dernier style, la faible volatilité. Et c'est le plus étonnant des cinq.

La théorie dit : moins de risque, moins de rendement. Or, sur de longues périodes, les actions les plus calmes ont rapporté autant, voire plus, que les agitées.

C'est l'anomalie la plus tenace des marchés. Une piste d'explication : beaucoup d'investisseurs préfèrent les billets de loterie.

Et puis les pertes pèsent plus lourd que les gains. Moins cinquante pour cent, puis plus cinquante : sur cent euros, il en reste soixante-quinze.

Moins dix, puis plus dix : il en reste quatre-vingt-dix-neuf. Les montagnes russes coûtent cher en chemin.

Aucun style ne gagne toujours. La valeur, par exemple, a déçu pendant une bonne partie des années deux mille dix.

Celui qui saute d'un style à l'autre arrive souvent juste après la fête. Il achète la gloire d'hier et vend le rebond de demain.

C'est pourquoi un indice large contient un peu de tous les styles à la fois. Il ne gagne jamais la course, mais ne la perd jamais seul.

Si vous choisissez un style, choisissez-le pour sa logique. Et tenez-le assez longtemps pour traverser ses mauvaises années.