Capitolia
هناك ألف طريقة لاختيار الأسهم. لكن أغلبها ينتظم في خمس عائلات كبرى، نسمّيها أساليب.
القيمة، والنموّ، والزخم، والجودة، والتقلّب المنخفض. لكل منها منطقه، وسنواته الزاهية، وعبوره للصحراء.
أسلوب القيمة أولاً. الفكرة: شراء شركة بأقل ممّا تساويه حقّاً.
أبوه اسمه بنجامين غراهام. كان يتحدّث عن هامش الأمان: الفرق بين السعر المدفوع والقيمة المقدَّرة.
لنقل سهماً تقدّره بمئة يورو. وسعره سبعون. هامش أمانك ثلاثون في المئة.
الفخّ: السهم قد يكون رخيصاً لأنه يستحقّ ذلك. نسمّي ذلك فخّ القيمة.
أسلوب النموّ يفعل العكس. يقبل دفع ثمن مرتفع لشركة تنمو أرباحها بسرعة.
للمثال: سهم بمئة يورو، يربح يوروين في السنة. تدفع خمسين ضعف ربحه.
إذا نما هذا الربح بخمسة وعشرين في المئة سنوياً لخمس سنوات، يتجاوز ستّة يوروهات. فيبدو سعر الأمس معقولاً.
في التطبيق، هذا الفصل متحرك ومروي، بطاقة بعد بطاقة. ابدأ التجربة المجانية.
حمّله منApp Storeلكن إذا تباطأ النموّ، فالسقوط عنيف. السوق قلّما تغفر وعداً لم يُوفَ به.
الأسلوب الثالث، الزخم. ما ارتفع في الأشهر الأخيرة يميل إلى مواصلة الارتفاع، لبعض الوقت.
قاسه باحثون منذ التسعينيات، على عقود من البيانات. الأثر موجود، لكنه ينقلب أحياناً بعنف.
الأسلوب الرابع، الجودة. هوامش متينة، ودَين قليل، وأرباح منتظمة. شركات تنام جيّداً.
نادراً ما تكون رخيصة. لكنها كثيراً ما صمدت أفضل خلال الأزمات.
الأسلوب الأخير، التقلّب المنخفض. وهو الأكثر إدهاشاً بين الخمسة.
النظرية تقول: خطر أقل، عائد أقل. والحال أن الأسهم الأهدأ، على فترات طويلة، درّت بقدر المضطربة، بل أكثر.
إنها أكثر شذوذات الأسواق عناداً. أحد التفسيرات المحتملة: كثير من المستثمرين يفضّلون تذاكر اليانصيب.
ثم إن الخسائر تزن أكثر من الأرباح. ناقص خمسين في المئة، ثم زائد خمسين: من مئة يورو، يبقى خمسة وسبعون.
ناقص عشرة، ثم زائد عشرة: يبقى تسعة وتسعون. القطار الأفعواني يكلّف غالياً في الطريق.
لا أسلوب يربح دائماً. القيمة، مثلاً، خيّبت الآمال خلال جزء كبير من العقد الثاني من الألفية.
من يقفز من أسلوب إلى آخر يصل غالباً بعد الحفلة مباشرة. يشتري مجد الأمس ويبيع ارتداد الغد.
لهذا يحتوي المؤشّر الواسع على قليل من كل الأساليب معاً. لا يربح السباق أبداً، لكنه لا يخسره وحده أبداً.
إذا اخترت أسلوباً، فاختره لمنطقه. واحتفظ به طويلاً بما يكفي لتعبر سنواته السيّئة.