Стили инвестирования: Пять семейств, пять логик

Выбирать акции можно тысячей способов. Но большинство укладывается в пять больших семейств, которые называют стилями.

Стоимость, рост, моментум, качество, низкая волатильность. У каждого своя логика, свои удачные годы и свои полосы неудач.

Сначала стиль стоимости. Идея: купить компанию дешевле, чем она на самом деле стоит.

Его отец — Бенджамин Грэм. Он говорил о запасе прочности: разнице между уплаченной ценой и оценённой стоимостью.

Допустим, вы оцениваете акцию в сто евро. Она стоит семьдесят. Ваш запас прочности — тридцать процентов.

Ловушка: акция может быть дешёвой, потому что этого заслуживает. Это называют ловушкой стоимости.

Стиль роста делает наоборот. Он готов дорого платить за компанию, чья прибыль быстро растёт.

Для примера: акция за сто евро, которая зарабатывает два евро в год. Вы платите пятьдесят её годовых прибылей.

Если эта прибыль растёт на двадцать пять процентов в год пять лет, она превысит шесть евро. Вчерашняя цена тогда кажется разумной.

В приложении эта глава анимирована и озвучена, карточка за карточкой. Попробовать бесплатно.

Но если рост замедлится, падение будет жёстким. Рынок плохо прощает невыполненное обещание.

Третий стиль — моментум. То, что росло последние месяцы, склонно ещё какое-то время расти.

Исследователи измерили это ещё в девяностые на данных за десятилетия. Эффект есть, но иногда он резко разворачивается.

Четвёртый стиль — качество. Прочная маржа, мало долга, стабильная прибыль. Компании, которые спят спокойно.

Они редко стоят дёшево. Но в кризисы часто держались лучше.

Последний стиль — низкая волатильность. И он самый удивительный из пяти.

Теория говорит: меньше риска — меньше доходности. А на долгих отрезках самые спокойные акции приносили столько же, а то и больше, чем беспокойные.

Это самая живучая аномалия рынков. Одно из объяснений: многие инвесторы предпочитают лотерейные билеты.

А ещё потери весят больше прибыли. Минус пятьдесят процентов, потом плюс пятьдесят: из ста евро остаётся семьдесят пять.

Минус десять, потом плюс десять: остаётся девяносто девять. Американские горки дорого обходятся по пути.

Ни один стиль не выигрывает всегда. Стоимость, например, разочаровывала большую часть десятых годов.

Кто перескакивает со стиля на стиль, часто приходит сразу после праздника. Покупает вчерашнюю славу и продаёт завтрашний отскок.

Поэтому широкий индекс содержит понемногу всех стилей сразу. Он никогда не выигрывает гонку, но никогда не проигрывает её один.

Если выбираете стиль, выбирайте его за логику. И держитесь его достаточно долго, чтобы пережить плохие годы.