Die Anlagestile

Es gibt tausend Arten, Aktien auszuwählen. Aber die meisten lassen sich in fünf große Familien einordnen, die man Stile nennt.

Value, Wachstum, Momentum, Qualität, niedrige Volatilität. Jeder hat seine Logik, seine fetten Jahre und seine Durststrecken.

Zuerst der Value-Stil. Die Idee: ein Unternehmen billiger kaufen, als es wirklich wert ist.

Sein Vater heißt Benjamin Graham. Er sprach von Sicherheitsmarge: der Abstand zwischen bezahltem Preis und geschätztem Wert.

Sagen wir eine Aktie, die Sie auf hundert Euro schätzen. Sie notiert bei siebzig. Ihre Sicherheitsmarge beträgt dreißig Prozent.

Die Falle: eine Aktie kann billig sein, weil sie es verdient. Das nennt man eine Value-Falle.

Der Wachstumsstil macht das Gegenteil. Er zahlt gern viel für ein Unternehmen, dessen Gewinne schnell wachsen.

Für das Beispiel: eine Aktie zu hundert Euro, die zwei Euro pro Jahr verdient. Sie zahlen das Fünfzigfache ihres Gewinns.

Wächst dieser Gewinn fünf Jahre lang um fünfundzwanzig Prozent pro Jahr, übersteigt er sechs Euro. Der Preis von gestern wirkt dann vernünftig.

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Aber wenn das Wachstum nachlässt, ist der Absturz brutal. Der Markt verzeiht ein gebrochenes Versprechen schlecht.

Dritter Stil: Momentum. Was in den letzten Monaten gestiegen ist, steigt tendenziell eine Zeit lang weiter.

Forscher haben das schon in den Neunzigerjahren gemessen, über Jahrzehnte an Daten. Der Effekt existiert, aber er dreht manchmal heftig.

Vierter Stil: Qualität. Solide Margen, wenig Schulden, regelmäßige Gewinne. Unternehmen, die gut schlafen.

Sie sind selten billig. Aber sie haben in Krisen oft besser standgehalten.

Letzter Stil: niedrige Volatilität. Und das ist der erstaunlichste der fünf.

Die Theorie sagt: weniger Risiko, weniger Rendite. Doch über lange Zeiträume haben die ruhigsten Aktien so viel oder mehr gebracht als die unruhigen.

Das ist die hartnäckigste Anomalie der Märkte. Eine mögliche Erklärung: viele Anleger mögen Lotterielose lieber.

Und dann wiegen Verluste schwerer als Gewinne. Minus fünfzig Prozent, dann plus fünfzig: von hundert Euro bleiben fünfundsiebzig.

Minus zehn, dann plus zehn: es bleiben neunundneunzig. Die Achterbahn kostet unterwegs viel.

Kein Stil gewinnt immer. Value zum Beispiel hat während eines guten Teils der Zweitausendzehnerjahre enttäuscht.

Wer von einem Stil zum anderen springt, kommt oft kurz nach der Party. Er kauft den Ruhm von gestern und verkauft die Erholung von morgen.

Darum enthält ein breiter Index von allen Stilen ein wenig. Er gewinnt das Rennen nie, aber verliert es nie allein.

Wenn Sie einen Stil wählen, wählen Sie ihn wegen seiner Logik. Und halten Sie ihn lange genug, um seine schlechten Jahre zu durchstehen.