As estruturas dos fundos

Por trás das compras e das startups, há fundos. E quase todos têm a mesma arquitetura.

De um lado, o sócio gestor. É a sociedade gestora: escolhe, compra, revende. Decide tudo.

Do outro, os sócios investidores. Fundos de pensões, seguradoras, grandes fortunas. Põem quase todo o dinheiro.

Mas não decidem nada no dia a dia. O risco deles limita-se ao que prometeram. O poder também.

Como é pago o gestor? A fórmula clássica cabe em dois números: dois e vinte.

Dois por cento de comissão de gestão por ano. Quer o fundo ganhe, quer perca.

E vinte por cento dos lucros, muitas vezes acima de um rendimento mínimo. Esta parte chama-se, em inglês, carried interest.

Digamos um fundo de cem milhões de euros a dez anos. Dois por cento por ano: vinte milhões de comissões no total.

Ficam oitenta milhões para investir. Digamos que passam a duzentos e cinquenta. Mais de três vezes o investimento.

No app, este capítulo é animado e narrado, cartão a cartão. Começar o teste grátis.

Baixar naApp Store

O lucro: duzentos e cinquenta, menos os cem milhões postos. Cento e cinquenta. O gestor fica com vinte por cento: trinta milhões.

Os investidores recuperam duzentos e vinte milhões por cem. Duas vírgula duas vezes o investimento. O gestor recebeu cinquenta milhões.

As aplicações fizeram mais de três vezes o investimento. Os investidores, um pouco mais de duas. A diferença é a estrutura.

Segundo traço destes fundos: primeiro perdem. É a curva em J.

Nos primeiros anos, pagam-se comissões, compra-se, e nada foi ainda revendido. O contador está no vermelho.

Depois chegam as vendas, muitas vezes ao fim de cinco anos ou mais. A curva volta a subir. Se tudo correr bem.

Julgar um fundo destes ao fim de dois anos é julgar uma árvore pela semente.

Último traço: a chamada de capital. Quando assina por cem milhões, não entrega cem milhões.

Promete. O gestor chama o dinheiro à medida que encontra uma empresa para comprar.

É preciso, portanto, manter esse dinheiro disponível, às vezes durante anos. E responder a cada chamada, senão as penalizações são pesadas.

Este dinheiro prometido mas ainda não chamado tem um nome em inglês: o dry powder. A pólvora seca.

Três coisas a guardar. O gestor decide, os investidores pagam. E as comissões caem mesmo quando tudo corre mal.

Por fim, o rendimento chega tarde. Neste ofício, a paciência não é uma qualidade. É uma cláusula do contrato.