Несогласные

У классических финансов любимая модель: колокол. Большинство дней спокойны, а крайние дни почти невозможны.

Четыре мыслителя всю жизнь говорили, что эта модель ошибается. Их идеи возвращаются в каждый кризис.

Первый — математик Бенуа Мандельброт. В шестидесятые он изучает цены на хлопок.

Он видит, что большие отклонения случаются гораздо чаще, чем предсказывает колокол. Края кривой толстые.

Девятнадцатого октября тысяча девятьсот восемьдесят седьмого года Доу-Джонс теряет почти двадцать три процента за день. Для колокола это почти невозможно.

Мандельброт добавляет идею: цены фрактальны. За день или за десять лет кривая выглядит одинаково беспокойно.

Второй — американский экономист Хайман Мински. Его идея умещается в фразу: стабильность порождает нестабильность.

Когда долго всё хорошо, о риске забывают. Занимают чуть больше, потом гораздо больше.

Мински описывает три этапа. Сначала долг гасят из доходов. Потом платят только проценты.

В приложении эта глава анимирована и озвучена, карточка за карточкой. Попробовать бесплатно.

Загрузите вApp Store

И наконец, рассчитывают, что рост цен оплатит всё. Мински называет этот этап финансами Понци.

В день, когда цены перестают расти, всё разом переворачивается. С тех пор это называют моментом Мински.

Мински умер в тысяча девятьсот девяносто шестом году. В две тысячи восьмом все перечитывали его книги.

Третий — инвестор Джордж Сорос. Его идея называется рефлексивностью.

Цены не только отражают реальность, они её меняют. Растущая акция помогает компании привлекать деньги, а значит расти.

Вера меняет факты, а факты укрепляют веру. Так рождаются пузыри и обвалы.

В тысяча девятьсот девяносто втором году Сорос ставит против фунта стерлингов. Фунт выходит из европейской валютной системы, и он зарабатывает около миллиарда долларов.

Четвёртый — Нассим Талеб, бывший трейдер, ставший эссеистом. Он прославил чёрного лебедя: редкое, непредвиденное, огромное событие.

Потом он идёт дальше. Противоположность хрупкого — не прочное. Это антихрупкое: то, что крепнет от ударов.

Стакан разбивается, когда его трясут. А мышца, наоборот, крепнет, когда её нагружают.

Для портфеля Талеб предлагает штангу. Для примера: девяносто процентов очень осторожно, десять процентов очень рискованно.

Из десяти тысяч евро, если осторожная часть не двигается, худшее известно: остаётся девять тысяч евро. А у лучшего нет потолка.

Четыре голоса, одна мысль. Модели полезны, но в реальном мире крайностей больше, чем они говорят.

Поэтому держите запас. И остерегайтесь долга, который заставит продавать в худший момент.

Предпочитайте то, что переживает сюрпризы, тому, что работает только когда всё идёт по плану.