Как строят индекс

Два индекса могут содержать в точности одни и те же компании и всё равно показывать разные результаты. Всё решают веса.

Самое распространённое правило — взвешивание по капитализации. Каждая компания весит по своей биржевой стоимости.

Возьмём три компании. А стоит шестьсот миллиардов, Б — триста, В — сто. В индексе А весит шестьдесят процентов.

Если А растёт на десять процентов, а остальные стоят, индекс растёт на шесть процентов. Только за счёт неё.

И чем больше компания растёт, тем больше весит. Если А прибавит пятьдесят процентов, её вес станет больше шестидесяти девяти процентов.

Это механика: победители в индексе толстеют. Никто этого не решал, так делает правило.

Плюс: индекс следует за рынком как он есть, ничего не покупая и не продавая, когда цены движутся.

Второе правило, незаметнее: фри-флоат. Считают только те акции, которые действительно могут торговаться.

Для примера: компания стоит сто миллиардов, но основатель держит половину акций и никогда их не продаёт.

В приложении эта глава анимирована и озвучена, карточка за карточкой. Попробовать бесплатно.

Загрузите вApp Store

Эти акции не обращаются. Индекс учитывает только вторую половину: пятьдесят миллиардов.

То же с долями государства или другой компании. Что нельзя купить, то не весит.

Третий подход: равные веса. На каждую позицию кладут одну и ту же сумму, независимо от размера.

Вернёмся к А, Б и В. По трети каждой. Если А растёт на десять процентов, индекс растёт на три и три десятых процента.

Маленькие компании весят там столько же, сколько гиганты. Результат совсем не похож на первый индекс.

Но это равновесие само не держится. Положим по тысяче евро на каждую позицию. А удваивается: теперь она половина корзины.

Чтобы вернуться к трети на каждую, надо продать чуть больше шестисот шестидесяти шести евро А и докупить Б и В.

Это ребалансировка. Индекс продаёт то, что выросло, докупает то, что упало, в назначенные даты.

И все индексы так переписываются, несколько раз в год. Поправляют фри-флоат, меняют состав, пересчитывают веса.

Это происходит тихо, вечером после закрытия. Назавтра у числа то же имя, но не совсем то же содержимое.

Фонды, копирующие индекс, должны тогда покупать и продавать в тот же момент. В эти дни объёмы взлетают.

Капитализация: рынок как он есть, со своими гигантами. Равные веса: каждая компания значит одинаково, но надо постоянно ребалансировать.

Ни одно правило не нейтрально. Прежде чем сравнивать два индекса, спросите, как каждый взвешивает своих участников.