सूचकांक कैसे बनता है: अंक के पीछे छिपे नियम

दो सूचकांकों में बिल्कुल वही कंपनियाँ हो सकती हैं, और फिर भी नतीजे अलग। सारा खेल वज़न का है।

सबसे आम नियम है बाज़ार पूँजी से वज़न। हर कंपनी का वज़न शेयर बाज़ार में उसकी क़ीमत के हिसाब से।

मान लीजिए तीन कंपनियाँ। A छह सौ अरब की, B तीन सौ, C सौ। सूचकांक में A का वज़न साठ प्रतिशत है।

अगर A दस प्रतिशत चढ़े और बाक़ी न हिलें, तो सूचकांक छह प्रतिशत चढ़ता है। अकेले A से।

और कंपनी जितना चढ़ती है, उतनी भारी होती है। अगर A पचास प्रतिशत चढ़े, तो उसका वज़न उनहत्तर प्रतिशत से ऊपर हो जाता है।

यह अपने आप होता है: जीतने वाले सूचकांक में बड़े होते जाते हैं। किसी ने तय नहीं किया, नियम करता है।

फ़ायदा: सूचकांक बाज़ार को वैसा ही दिखाता है जैसा वह है, भाव हिलने पर कुछ ख़रीदे या बेचे बिना।

दूसरा नियम, ज़्यादा छिपा हुआ: फ़्री फ़्लोट। सिर्फ़ वे शेयर गिने जाते हैं जो सच में ख़रीदे-बेचे जा सकते हैं।

उदाहरण के लिए: एक कंपनी सौ अरब की है, पर उसका संस्थापक आधे शेयर रखता है, कभी नहीं बेचता।

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वे शेयर बाज़ार में नहीं घूमते। सूचकांक सिर्फ़ दूसरा आधा गिनता है: पचास अरब।

यही बात सरकार या किसी दूसरी कंपनी के पास रखे हिस्सों पर लागू होती है। जो ख़रीदा न जा सके, उसका वज़न नहीं।

तीसरा तरीक़ा: बराबर वज़न। हर निवेश पर उतनी ही रक़म, आकार चाहे जो हो।

फिर से A, B और C लीजिए। हर एक का एक तिहाई। अगर A दस प्रतिशत चढ़े, तो सूचकांक तीन दशमलव तीन प्रतिशत चढ़ता है।

यहाँ छोटी कंपनियाँ दिग्गजों जितनी भारी हैं। नतीजा पहले सूचकांक जैसा बिल्कुल नहीं दिखता।

पर यह संतुलन अपने आप नहीं टिकता। हर निवेश पर एक हज़ार यूरो रखिए। A दोगुना होता है: वह टोकरी का आधा बन जाता है।

फिर से एक-एक तिहाई पर आने के लिए A के छह सौ छियासठ यूरो से थोड़ा ज़्यादा बेचने और B और C ख़रीदने पड़ते हैं।

यह पुनर्संतुलन है। सूचकांक तय तारीख़ों पर जो चढ़ा उसे बेचता है, जो गिरा उसे ख़रीदता है।

और सारे सूचकांक साल में कई बार ऐसे ही दोबारा लिखे जाते हैं। फ़्लोट ठीक होता है, सदस्य बदलते हैं, वज़न दोबारा गिने जाते हैं।

यह चुपचाप होता है, किसी शाम बाज़ार बंद होने पर। अगले दिन अंक का नाम वही है, पर अंदर की चीज़ ठीक वही नहीं।

सूचकांक की नक़ल करने वाले फ़ंड को तब उसी समय ख़रीदना-बेचना पड़ता है। उन दिनों कारोबार बहुत बढ़ जाता है।

पूँजी से वज़न: बाज़ार जैसा है, अपने दिग्गजों के साथ। बराबर वज़न: हर कंपनी बराबर, पर लगातार संतुलन चाहिए।

कोई नियम तटस्थ नहीं है। दो सूचकांकों की तुलना से पहले पूछिए कि हर एक अपने सदस्यों को कैसे तौलता है।