Cómo se construye un índice

Dos índices pueden contener exactamente las mismas empresas y, aun así, mostrar resultados distintos. Todo se juega en los pesos.

La regla más extendida se llama ponderación por capitalización. Cada empresa pesa según su valor en Bolsa.

Pongamos tres empresas. A vale seiscientos mil millones, B trescientos, C cien. En el índice, A pesa un sesenta por ciento.

Si A sube un diez por ciento y las demás no se mueven, el índice sube un seis por ciento. Solo por ella.

Y cuanto más sube una empresa, más pesa. Si A gana un cincuenta por ciento, su peso pasa a más del sesenta y nueve por ciento.

Es mecánico: los ganadores engordan en el índice. Nadie lo decidió, lo hace la regla.

La ventaja: el índice sigue al mercado tal como es, sin comprar ni vender nada cuando los precios se mueven.

Segunda regla, más discreta: el capital flotante. Solo se cuentan las acciones que de verdad pueden negociarse.

Para el ejemplo: una empresa vale cien mil millones, pero su fundador conserva la mitad de las acciones, sin venderlas nunca.

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Esas acciones no circulan. El índice solo cuenta la otra mitad: cincuenta mil millones.

Lo mismo con las participaciones de un Estado o de otra sociedad. Lo que no se puede comprar no pesa.

Tercer enfoque: la equiponderación. Se pone la misma cantidad en cada posición, sea cual sea su tamaño.

Volvamos a A, B y C. Un tercio cada una. Si A sube un diez por ciento, el índice sube un tres coma tres por ciento.

Las empresas pequeñas pesan tanto como las gigantes. El resultado ya no se parece en nada al primer índice.

Pero ese equilibrio no se mantiene solo. Pongamos mil euros en cada posición. A se duplica: es la mitad de la cesta.

Para volver a un tercio cada una, hay que vender algo más de seiscientos sesenta y seis euros de A, y comprar B y C.

Es el reequilibrio. El índice vende lo que ha subido y compra lo que ha bajado, en fechas fijas.

Y todos los índices se reescriben así, varias veces al año. Se ajusta el capital flotante, se cambian los miembros, se recalculan los pesos.

Pasa en silencio, una noche al cierre. Al día siguiente, la cifra tiene el mismo nombre, pero no exactamente el mismo contenido.

Los fondos que copian el índice tienen que comprar y vender en ese mismo momento. Esos días, los volúmenes se disparan.

Capitalización: el mercado tal como es, con sus gigantes. Equiponderado: cada empresa cuenta igual, pero hay que reequilibrar sin parar.

Ninguna regla es neutral. Antes de comparar dos índices, pregúntese primero cómo pondera cada uno a sus miembros.