Wie man einen Index baut

Zwei Indizes können genau dieselben Unternehmen enthalten und trotzdem verschiedene Ergebnisse zeigen. Alles entscheidet sich bei den Gewichten.

Die verbreitetste Regel heißt Gewichtung nach Marktkapitalisierung. Jedes Unternehmen wiegt nach seinem Börsenwert.

Sagen wir drei Unternehmen. A ist sechshundert Milliarden wert, B dreihundert, C hundert. Im Index wiegt A sechzig Prozent.

Steigt A um zehn Prozent und die anderen bewegen sich nicht, steigt der Index um sechs Prozent. Durch A allein.

Und je mehr ein Unternehmen steigt, desto mehr wiegt es. Gewinnt A fünfzig Prozent, steigt sein Gewicht auf über neunundsechzig Prozent.

Das ist mechanisch: die Gewinner wachsen im Index. Niemand hat es entschieden, die Regel macht es.

Der Vorteil: der Index folgt dem Markt, wie er ist, ohne etwas zu kaufen oder zu verkaufen, wenn sich die Preise bewegen.

Zweite Regel, unauffälliger: der Streubesitz. Man zählt nur die Aktien, die wirklich gehandelt werden können.

Für das Beispiel: ein Unternehmen ist hundert Milliarden wert, aber sein Gründer behält die Hälfte der Aktien und verkauft sie nie.

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Diese Aktien zirkulieren nicht. Der Index zählt nur die andere Hälfte: fünfzig Milliarden.

Dasselbe gilt für Anteile eines Staates oder einer anderen Gesellschaft. Was man nicht kaufen kann, wiegt nicht.

Dritter Ansatz: die Gleichgewichtung. Man setzt auf jede Position dieselbe Summe, egal wie groß.

Nehmen wir wieder A, B und C. Je ein Drittel. Steigt A um zehn Prozent, steigt der Index um drei Komma drei Prozent.

Die kleinen Unternehmen wiegen darin so viel wie die Riesen. Das Ergebnis ähnelt dem ersten Index überhaupt nicht mehr.

Aber dieses Gleichgewicht hält nicht von allein. Sagen wir tausend Euro auf jede Position. A verdoppelt sich: es macht die Hälfte des Korbs aus.

Um wieder auf je ein Drittel zu kommen, muss man etwas mehr als sechshundertsechsundsechzig Euro von A verkaufen und B und C nachkaufen.

Das ist das Rebalancing. Der Index verkauft, was gestiegen ist, kauft nach, was gefallen ist, zu festen Terminen.

Und alle Indizes werden so neu geschrieben, mehrmals im Jahr. Man passt den Streubesitz an, wechselt die Mitglieder, berechnet die Gewichte neu.

Das geschieht leise, an einem Abend nach Börsenschluss. Am nächsten Tag hat die Zahl denselben Namen, aber nicht ganz denselben Inhalt.

Die Fonds, die den Index kopieren, müssen dann im selben Moment kaufen und verkaufen. An diesen Tagen schießen die Volumen in die Höhe.

Kapitalisierung: der Markt, wie er ist, mit seinen Riesen. Gleichgewichtet: jedes Unternehmen zählt gleich, aber man muss ständig umschichten.

Keine Regel ist neutral. Bevor Sie zwei Indizes vergleichen, fragen Sie sich zuerst, wie jeder seine Mitglieder gewichtet.