Comment on construit un indice

Deux indices peuvent contenir exactement les mêmes entreprises, et pourtant afficher des résultats différents. Tout se joue dans les poids.

La règle la plus répandue s'appelle la pondération par la capitalisation. Chaque entreprise pèse selon sa valeur en Bourse.

Mettons trois entreprises. A vaut six cents milliards, B trois cents, C cent. Dans l'indice, A pèse soixante pour cent.

Si A monte de dix pour cent et que les autres ne bougent pas, l'indice monte de six pour cent. A elle seule.

Et plus une entreprise monte, plus elle pèse. Si A prend cinquante pour cent, son poids passe à plus de soixante-neuf pour cent.

C'est mécanique : les gagnants grossissent dans l'indice. Personne ne l'a décidé, c'est la règle qui le fait.

L'avantage : l'indice suit le marché tel qu'il est, sans rien acheter ni vendre quand les prix bougent.

Deuxième règle, plus discrète : le flottant. On ne compte que les actions qui peuvent vraiment s'échanger.

Pour l'exemple : une entreprise vaut cent milliards, mais son fondateur garde la moitié des actions, sans jamais les vendre.

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Ces actions-là ne circulent pas. L'indice ne compte que l'autre moitié : cinquante milliards.

Même chose pour les parts tenues par un État ou par une autre société. Ce qui ne s'achète pas ne pèse pas.

Troisième approche : l'équipondéré. On met la même somme sur chaque ligne, quelle que soit la taille.

Reprenons A, B et C. Un tiers chacune. Si A monte de dix pour cent, l'indice monte de trois virgule trois pour cent.

Les petites entreprises y pèsent autant que les géantes. Le résultat ne ressemble plus du tout au premier indice.

Mais cet équilibre ne tient pas tout seul. Mettons mille euros sur chaque ligne. A double : elle fait la moitié du panier.

Pour revenir à un tiers chacune, il faut vendre un peu plus de six cent soixante-six euros de A, et racheter B et C.

C'est le rebalancement. L'indice vend ce qui a monté, rachète ce qui a baissé, à dates fixes.

Et tous les indices se réécrivent ainsi, plusieurs fois par an. On ajuste le flottant, on change les membres, on recalcule les poids.

Ça se passe en silence, un soir de clôture. Le lendemain, le chiffre a le même nom, mais pas tout à fait le même contenu.

Les fonds qui copient l'indice doivent alors acheter et vendre au même moment. Ces jours-là, les volumes s'envolent.

Capitalisation : le marché tel qu'il est, avec ses géants. Équipondéré : chaque entreprise compte pareil, mais il faut rééquilibrer sans cesse.

Aucune règle n'est neutre. Avant de comparer deux indices, demandez-vous d'abord comment chacun pèse ses membres.